如果(guǒ)要论二(èr)季(jì)度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投(tóu)资者而言(yán)，近来提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日本五(wǔ)大商社(shè)仓位(wèi)，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开始注意到(dào)这一(yī)全球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的(de)净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的(de)资(zī)金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资(zī)者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的(de)增持，也令不少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者(zhě)的(de)咨询。不(bù)少海外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又(yòu)进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历(lì)过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资的(de)需求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一(yī)定远超(chāo)全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由(yóu)已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息(xī)已大幅(fú)增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元(yuán)（合(h一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的: 24px;'>一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的é)714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为日(rì)本(běn)股市提供了更坚实(shí)的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了(le)改变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本的前提(tí)下推进经营并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持(chí)股的(de)方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策(cè)和(hé)日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日(rì)股的表现构(gòu)成(chéng)了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三(sān)个月(yuè)日(rì)本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游(yóu)客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的(de)经济(jì)前景指数来(lái)看，日本(běn)目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽(qì)车(chē)行业预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本(běn)股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治(zhì)理(lǐ)的改(gǎi)善均(jūn)提(tí)振了(le)市场，而(ér)企(qǐ)业财(cái)报的不俗(sú)表(biǎo)现或(huò)有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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