尽(jǐn)管(guǎn)周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的(de)表现。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历(lì)史的(de)调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一(yī)波(bō)主(zhǔ)升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七(qī)月初(chū)，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披露(lù)结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能(néng)超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披(pī)露(lù)期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单(dān)增(zēng)加和产(chǎn)品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高(ér)往(wǎng)往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历(lì)史经(jīng)验(yàn)，要么计(jì)算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型(xíng)进行训练/推(tuī)理的(de)算力载体和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力(lì)的提(tí)升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确(què)认，估值修(xiū希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高)复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要(yào)环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议(yì)关注国(guó)产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和(hé)应(yīng)用(yòng)的(de)落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子(zi)、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智(zhì)能手机(jī)产业链(liàn)，包括(kuò)光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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