北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于(yú)预(yù)期的18万人(rén)，打(dǎ)断了(le)此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和(hé)3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压(yā)的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年(nián)期(qī)国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报(bào)记(jì)者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农(nóng)数(shù)据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低(dī)，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了(le)有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该(gāi)对就业(yè)数据保持一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让市场对于(yú)下半年(nián)货币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息(xī)会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shànga5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会(huì)将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联储是(shì)否结(jié)束加息需(xū)要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年(nián)内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美(měi)联(lián)储希望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合(hé)，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍(réng)十(shí)分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美(měi)联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期(qī)或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不(bù)断上(shàng)移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后(hòu)的(de)表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在(zài)美债(zhài)收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国(guó)银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升(shēng)反映(yìng)出(chū)一定的(de)韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行(xíng)压(yā)力不(bù)断上(shàng)升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和(hé)美(měi)元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再(zài)创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思(sī)路，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协(xié)会公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格(gé)其(qí)关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价(jià)大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外(wài)，随(suí)着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息周期(qī)，实际(jì)利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加息(xī)落地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格(gé)继(jì)续高走，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的(de)影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点(diǎna5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大)谨慎为上(shàng)。

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