本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆(dài)尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四数学中e等于多少，高中数学中e等于多少，兔(tù)年股市(shì)走过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风险输(shū)入。作为同股同(tóng)权的两地(dì)上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指数(shù)过去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从(cóng)高(gāo)配下调为中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的(de)美联储(chǔ)利率观(guān)测器(qì)最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对(duì)策(cè)是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息(xī)导(dǎo)致金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行(xíng)股价周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年(nián)11月的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率远高于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估(gū)概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市(shì)净率(lǜ)中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新战(zhàn)略(lüè)。国(guó)家外(wài)汇局(jú)日前表示：“无(wú)论(lùn)从(cóng)市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情(qíng)拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年(nián)至(zhì)去(qù)年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指数，电气(qì)设(shè)备板块能(néng)否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头数学中e等于多少，高中数学中e等于多少宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下(xià)跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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