北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来自(zì)全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者(zhě)分享了投资、成(chéng)功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人(rén)”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然高度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业(yè)链(liàn)中的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没(méi)有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在(zài)第一时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精(jīng)华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段(duàn)的(de)交易，第一(yī)个阶段价格很好，第(dì)二(èr)个阶段由于(yú)他们(men)去年(nián)优异(yì)的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务(wù)报(bào)表(biǎo)中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供(gōng)应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品(pǐn)的(de)分销渠道多元化，我们希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问题不(bù)在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的(de)行业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也(yě)不能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露(lù)的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)他们已经做得非常出(chū)色了，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关(guān)部(bù)门(mén)积极地进(jìn)行了合作，但这并不(bù)代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱(qián)就(jiù)能解(jiě)决的(de)问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)已(yǐ)超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务(wù)。虽然(rán)我们(men)持有苹果的(de)股份占比(bǐ)不(bù)高(gāo)，但每年的权(quán)重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机(jī)还是放(fàng)弃(qì)买汽(qì)车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什(shén)么是(shì)正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一(yī)定的(de)预测(cè)，以(yǐ)及它(tā)对(duì)企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买(mǎi)入(rù)卖(mài)出台积(jī)电的(de)原因。在(zài)问(wèn)答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电是世界范(fàn)围内管理最完(wán)善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多人想要(yào)提高美国的(de)芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有(yǒu)一家(jiā)公司(sī)可(kě)以与台积电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲(fēi)特(tè)，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己？巴菲特的(de)回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个(gè)不(bù)需(xū)要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们(men)的不(bù)同(tóng)之(zhī)处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高(gāo)的(de)工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢(huān)和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽(qì)车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难(nán)了。例如福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们(men)正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国的(de)汽车公司还会(huì)面临来自世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利(lì)就处于一个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即(jí)将大获(huò)成功。现在(zài)它带来了巨大(dà)的成(chéng)本和(hé)巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工(gōng)智能(néng)的(de)问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自(zì)动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不(bù)能取(qǔ)代很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽(suī)然(rán)可以(yǐ)做一(yī)些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去(qù)看微软(ruǎn)的产(chǎn)品(pǐn)，但(dàn)这类产(chǎn)品(干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招pǐn)仍不完善，譬(pì)如(rú)目(mù)前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它(tā)并(bìng)不能改(gǎi)变人类(lèi)的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的(de)机会在相对(duì)降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资(zī)机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的(de)改变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会(huì)取代一些(xiē)原(yuán)有的(de)技术，因此，在(zài)这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯(bó)克希尔能(néng)源这家公司，就是希(xī)望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些(xiē)环境方面的问题(tí)。从传统(tǒng)能源向新能(néng)源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在(zài)正在经历(lì)能源(yuán)行业(yè)的(de)变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州制定(dìng)不同的计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目(mù)标进行(xíng)了同步(bù)规划(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的(de)碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们(men)在公(gōng)共事业方面希望能够取(qǔ)得的(de)成(chéng)绩，但(dàn)这(zhè)个过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对(duì)投资(zī)者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样(yàng)的经济后果时，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，这(zhè)是灾难(nán)性的，即(jí)使联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的(de)行(xíng)为(wèi)方式，就像他(tā)们(men)不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美(měi)国(guó)公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后的(de)那一(yī)年(nián)，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保证金(jīn)要求的责(zé)任。他们改变了(le)很(hěn)多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解(jiě)决(jué)不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批评美联储失(shī)职。不(bù)过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题(tí)不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他(tā)人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初(chū)所(suǒ)谓(wèi)的战争债(zhài)券、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有各种各样的(de)新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会(huì)发生(shēng)什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造(zào)问(wèn)题的人。如果(guǒ)他(tā)们(men)承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风险性事情(qíng)，银行可能(néng)是一个非常不错的(de)投资(zī)。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可(kě)能(néng)会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不是许(xǔ)多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取(qǔ)代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能(néng)理(lǐ)解现在(zài)的(de)情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制(zhì)我们的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少(shǎo)数额(é)的货币才能解(jiě)决问(wèn)题，而(ér)直到它失(shī)控。人(rén)们会对货(huò)币失(shī)去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我(wǒ)们无法预(yù)测(cè)，但我们知道(dào)这不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依然(rán)是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技术方(fāng)面需要(yào)做(zuò)的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了(le)前一年的(de)保(bǎo)险准备金，其次一(yī)季度还是汽(qì)车保险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的商业地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是否会在(zài)商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)从(cóng)来不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面因(yīn)素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失(shī)，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的(de)方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在(zài)我们走出疫(yì)情和供(gōng)应(yīng)方面的(de)挑(tiāo)战干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招，不过还面(miàn)临劳工问题(tí)和其他一(yī)些问题。我们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而(ér)不(bù)是短期专注于在20年(nián)内达(dá)到某一运(yùn)营(yíng)指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次(cì)情绪(x干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招ù)化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误(wù)的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活(huó)中谁都(dōu)不想成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需(xū)要花任(rèn)何钱(qián)。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿(yì)美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收(shōu)购(gòu)的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什(shén)么要派发(fā)现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的(de)是收购伟大的企业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没(méi)有人(rén)能像(xiàng)我们(men)一样(yàng)达成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了(le)一(yī)大(dà)堆公(gōng)司，这种事(shì)情会(huì)再次(cì)发(fā)生。但问(wèn)题是，我们收购的(de)机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们(men)需(xū)要足(zú)够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的(de)行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在短期(qī)利润和(hé)长期(qī)防御(yù)能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度(dù)预(yù)算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)是，永(yǒng)远拥(yōng)有一(yī)个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我们(men)学(xué)到(dào)的是(shì)，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为(wèi)，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的(de)技术趋(qū)势，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班(bān)人(rén)话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷(léi)格(gé)的主要价值是可(kě)以(yǐ)把一(yī)些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做(zuò)出最终决(jué)定(dìng)的那个(gè)人。未来我们还(hái)需要更多的(de)优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十(shí)大(dà)最佳保险经(jīng)理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现(xiàn)在没(méi)有那么(me)频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺(pù)路(lù)

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那(nà)里的部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人(rén)感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作的机会。它们(men)是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化和历史。我们(men)对五大商社(shè)的两(liǎng)天走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无限的(de)资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年(nián)写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一(yī)个国(guó)家的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是(shì)会(huì)比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国(guó)家的经济(jì)中投入(rù)非(fēi)常多的(de)钱，带(dài)来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了(le)非常优秀的回(huí)购计划(huà)框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股东和公(gōng)司自身(shēn)的(de)运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那(nà)么为什么不通过回购来提(tí)升(shēng)单股内在(zài)价(jià)值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这(zhè)并不(bù)适(shì)合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观(guān)，并(bìng)和他(tā)们(men)谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在(zài)学(xué)习你。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有(yǒu)写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过(guò)很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签(qiān)订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的(de)不同(tóng)时期(qī)来做(zuò)，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一(yī)些人完全不向(xiàng)他们(men)的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难(nán)更改，我认为这(zhè)是(shì)家长犯下(xià)的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要(yào)量入为出(chū)，花(huā)的钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边(biān)有能量的人和(hé)活动；要(yào)活到老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会(huì)成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更(gèng)多的(de)运气，当(dāng)然(rán)，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一起工作，业(yè)务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非常热爱自(zì)己的(de)事业。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是(shì)非(fēi)常理想的工作环(huán)境，没有什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时(shí)常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊(xùn)的(de)排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱(ài)的(de)工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再(zài)找一本书在其领(lǐng)域(yù)里(lǐ)具有这样持续的地位(wèi)？”

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