本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫(cuò)

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入(rù)。作为同股(gǔ)同(tóng)权(quán)的两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据(jù)显示(shì)，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生指数(shù)过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前将中(zhōng)国(guó)股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为(wèi)中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速(sù)度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流(liú)动性折价效应(yīng)加剧(jù)，在(zài)全(quán)球金融(róng)市(shì)场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国(guó)银行业(yè)又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年(nián)最后3个(gè)月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋(fù)予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头指数年内(nèiim医学上是什么意思)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面im医学上是什么意思来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家资(zī)本(běn)新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的(de)财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上涨的(de)年份(fèn)分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的(de)15年里(lǐ)，红(hóng)五(wǔ)月出(chū)现7次(cì)，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自(zì)从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红(hóng)五月(yuè)行情(qíng)能否再现(xiàn)？关(guān)键在要(yào)看两(liǎng)点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二大行业(yè)指数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代(dài)首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低位(wèi)上(shàng)涨一(yī)成(chéng)，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气并(bìim医学上是什么意思ng)未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年线(xiàn)关(guān)口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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