北京时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大(dà)会(huì)。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了(le)来自全(quán)球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度(dù)和投资者(zhě)分享了投资、成功(gōng)以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场关注的(de)AI、新能(néng)源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人”等热点(diǎn)话题(tí)进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在(zài)股东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格依然高(gāo)度(dù)看(kàn)好(hǎo)苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)对苹果公司(sī)带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台(tái)积(jī)电在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没(méi)有(yǒu)一(yī)家公司可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在第一(yī)时间获(huò)取本次(cì)股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价(jià)格很好，第(dì)二个阶(jiē)段(duàn)由(yóu)于他们去(qù)年优异的(de)业(yè)绩(jì)对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的(de)额外(wài)权(quán)益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思jiào)并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分(fēn)销做的很好，我们有很(hěn)多(duō)产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会(huì)把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是(shì)否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多(duō)尝试(shì)，每次我们都是(shì)在最初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的(de)来临，客流量(liàng)减少了，但电(diàn)影院不(bù)能减少影片供应，也不能(néng)减少(shǎo)其(qí)他消(xiāo)耗品(pǐn)供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动(dòng)视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出售动视(shì)暴(bào)雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于(yú)微软，我认为他(tā)们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部(bù)门积(jī)极地(dì)进行了合(hé)作，但这并(bìng)不(bù)代表他们(men)最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这(zhè)也不(bù)是愿意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有成功，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定(dìng)苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹(píng)果公(gōng)司在(zài)我们仓位中的占比(bǐ)超过(guò)了能源业务。虽(suī)然我们(men)持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不(bù)高，但每年的权(quán)重都在(zài)增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋(qū)势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正(zhèng)确的(de)价格，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者行为方面做一(yī)定(dìng)的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示(shì)担(dān)忧，认(rèn)为(wèi)这已(yǐ)经接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特(tè)肯(kěn)定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的(de)，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹(píng)果的商业(yè)模(mó)式(shì)更好(hǎo)。消费者(zhě)花(huā)钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行(xíng)业台积(jī)电拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出(chū)台积(jī)电的原因。在(zài)问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世(shì)界范围内管理最完善且(qiě)最(zuì)重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人(rén)想要提高(gāo)美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估(gū)了一个(gè)不(bù)需要高估就(jiù)能成为(wèi)天(tiān)才(cái)的(de)人(rén)。他(tā)真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完(wán)成一(yī)些（伟大的(de)）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之处(chù)在(zài)于，我想要的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定(dìng)性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就处于(yú)一个特殊的(de)位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人(rén)的行(xíng)业(yè)，但电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的(de)资金(jīn)成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因(yīn)为人工智能(néng)并不能取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的(de)，但很(hěn)多事情(qíng)是(shì)不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人(rén)工智能可以改变全(quán)世(shì)界，但它并不(bù)能(néng)改变(biàn)人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技(jì)术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超(chāo)额(é)收益(yì)的机(jī)会(huì)在(zài)相对降低，但这并不(bù)代(dài)表没(méi)有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的(de)事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是(shì)希望能(néng)够帮助(zhù)解决一些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个(gè)方面做了非常多的投(tóu)入(rù)。不过，现在(zài)做(zuò)的还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在(zài)经历能源行业的变革，全(quán)球都是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在(zài)全国(guó)的(de)每一个州制(zhì)定不同的(de)计划(huà)，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将我们(men)的目标进行了同(tóng)步规(guī)划，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事(shì)业(yè)方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司(sī)的(de)限(xiàn)额是(shì)25万美(měi)元，这是(shì)法令(lìng)的(de)规定，但这不(bù)是美国的(de)行为(wèi)方式(shì)，就像他们不会(huì)让债务上(shàng)限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入(rù)混(hùn)乱(luàn)一(yī)样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失去了(le)工作。不(bù)过(guò)，这些年来，银(yín)行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做(zuò)了(le)一(yī)件(jiàn)非常明智的(de)事情，就(jiù)是成立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责(zé)任。他(tā)们改变(biàn)了很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借了很多钱(qián)的人会给银行系统(tǒng)带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于美(měi)联储投放的天量(liàng)流动(dòng)性，引(yǐn)发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联(lián)储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政问题，他(tā)们正在(zài)履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第(dì)二次(cì)世界(jiè)大(dà)战中付出(chū)了代价(jià)。我们每个人，包括学校(xiào)的(de)孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需要(yào)有旧的价值观(guān)。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目前(qián)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很多(duō)事(shì)情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些制造(zào)问题的人。如(rú)果(guǒ)他(tā)们(men)承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要(yào)改变人们未来的行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就(jiù)必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的(de)银行投资方法，不做(zuò)别人做(zuò)的(de)一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常不(bù)错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元(yuán)投资了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行，而(ér)不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看不(bù)到任何其(qí)他货币(bì)能够(gòu)取代它。我觉(jué)得没人(rén)能理解现在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们(men)更(gèng)清楚(chǔ)，但(dàn)是(shì)他也不能(néng)完全(quán)控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失(shī)去信心(xīn)，他们(men)的(de)行为方式(shì)可能会完(wán)全(quán)不(bù)同。我(wǒ)们无(wú)法预测，但(dàn)我们知道(dào)这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有(yǒu)一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的(de)工作(zuò)要比想象的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度(dù)业(yè)绩表现得非常好，这背后(hòu)有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减少了前一年(nián)的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次一季度还是(shì)汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此(cǐ)外在(zài)远程(chéng)信息处理方(fāng)面(miàn)，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地(dì)产损(sǔn)失情况有多严(yán)重，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商业(yè)地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔在(zài)商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世界很多(duō)地(dì)方(fāng)市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投(tóu)资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公司面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示，他密切关(guān)注(zhù)这一团队(duì)的运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为(wèi)疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面(miàn)临劳(láo)工(gōng)问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我们的(de)团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情(qíng)绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的(de)投资(zī)决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都不想成为一(yī)个(gè)没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在做投资(zī)或商业(yè)决定(dìng)时成为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资(zī)并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿美元的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣(qù)的(de)、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们(men)收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的(de)，所以当一(yī)家好公司(sī)面(miàn)临被卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要足够的资(zī)金。但我们的(de)股东可能会把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司(sī)如何(hé)在(zài)短期利(lì)润和(hé)长期防(fáng)御能力(lì)之间(jiān)做出选择(zé)？巴(bā)菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的(de)事业。好的企业(yè)不多(duō)，但我们确实(shí)找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的(de)技术趋势，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的(de)工(gōng)作(zuò)，当然现在我还(hái)在位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把(bǎ)一些事(shì)情做(zuò)得更好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的(de)建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的(de)那个人(rén)。未来我们还需(xū)要更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉(shè)及更多的(de)业务(wù)。如果(guǒ)这(zhè)些(xiē)人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替(tì)我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于(yú)从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多(duō)很优(yōu)秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型(xíng)公(gōng)司，伯克希(xī)尔之(zhī)所(suǒ)以能(néng)够做的更好原因之一，是(shì)从(cóng)不会(huì)频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出的(de)十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特(tè)从(cóng)不会去尝试改变一(yī)个体系，而总(zǒng)是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世(shì)界(jiè)上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并(bìng)参观(guān)五大(dà)商社。“我去那里的(de)部分原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期(qī)合作的机会。它(tā)们(men)是一(yī)些令人难以置(zhì)信的投资机会(huì)，一直是非常好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。我很喜欢(huān)这些公(gōng)司的文化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访是(shì)非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的(de)资(zī)本和(hé)大量的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的(de)书时至今日依(yī)然畅销且屹立(lì)不倒(dào)一样(yàng)，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为(wèi)是一个(gè)国家(jiā)的资(zī)产而非(fēi)负债，以往记录已经说明(míng)了这(zhè)一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部(bù)分公(gōng)司都要多，也(yě)仍(réng)然可以(yǐ)在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务(wù)副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优(yōu)秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股(gǔ)东(dōng)和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足(zú)够(gòu)且(qiě)股票(piào)很有吸引力，那(nà)么为(wèi)什(shén)么(me)不通过回购来提升(shēng)单股(gǔ)内在(zài)价(jià)值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在(zài)回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把某几只股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并(bìng)不(bù)适合所有人。如(rú)果你想要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的(de)价值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价(jià)值观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意(yì)志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何(hé)度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上(shàng)都(dōu)存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子(zi)的(de)理解以及他们(men)的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他(tā)们(men)的成长。“有一些人完(wán)全不向(xiàng)他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架(jià)孩子(zi)的成(chéng)长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以(yǐ)后(hòu)会(huì)很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的(de)一个(gè)巨(jù)大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量(liàng)入(rù)为出，花的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定(dìng)不(bù)要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每(měi)天早(zǎo)上(shàng)起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作环(huán)境，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上(shàng)对(duì)他产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说服力的话(huà)，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的(de)工(gōng)作都是(shì)错误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论他的(de)想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在(zài)其领域(yù)里具(jù)有这(zhè)样持续的地(dì)位？”

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