银行业(yè)危机再现？

　　昨夜美(měi)股开(kāi)盘不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅一度扩大(dà)至超过(guò)40％，经历至(zhì)少五次停(tíng)牌，股价(jià)再刷新历史新低，市值一度(dù)跌破10亿美元(yuán)。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融时报》报道，知情(qíng)人士说(shuō)，几个星期以来，第一(yī)共(gòng)和银行已在(zài)为(wèi)其部(bù)分(fēn)业务寻(xún)找买家(jiā)，但潜(qián)在的收(shōu)购(gòu)方(fāng)担心承担过多(duō)风险。目前可能的(de)解决方案是，向近(jìn)期曾为第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)注资300亿(yì)美元的大型银行(xíng)寻(xún)求(qiú)帮助，或(huò)者由美国联邦存款保险(xiǎn)公司接管该银行，并为(wèi)所(suǒ)有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫或美国(guó)财政(zhèng)部无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场(chǎng)新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行能否在未来的日(rì)子(zi)继续经营下去，也不知道(dào)联邦存款保险公司是否会对(duì)此家银行(xíng)发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方(fāng)案(àn)（可(kě)能是联邦存款保险公司的(de)接管(guǎn)）目(mù)前(qián)正变(biàn)得越来(lái)越有可能(néng)，因为(wèi)第一共和银行找到(dào)买(mǎi)家的(de)机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油(yóu)日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称(chēng)，尽管此前API报告(gào)显示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市场(chǎng)消(xiāo)化了疲(pí)弱的(de)美国经济数据，对美国经济(jì)衰(shuāi)退的(de)担忧增加，油价周三(sān)延续前(qián)一交易日的跌势，目前(qián)已(yǐ)经(jīng)抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一步(bù)减产以来的全部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共(gòng)和银行收跌近30％再创历(lì)史新低，最新报道称，美国联(lián)邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将(jiāng)限制第一共(gòng)和银(yín)行从美联(lián)储取(qǔ)得融(róng)资(zī)的(de)渠道。

　　原(yuán)油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去(qù)了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减(jiǎn)产带(dài)来的(de)价格(gé)涨幅。

　　<双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖strong>美(měi)联储(chǔ)5月加息路径(jìng)“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美(měi)联储5月的(de)加息路径变得“扑(pū)朔迷(mí)离”。一(yī)边是仍然(rán)高企的(de)通胀，一边(biān)是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾(mái)，美(měi)联(lián)储会(huì)如何(hé)选择，无(wú)疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇看来(lái)，对于美(měi)联储货币政策，大概(gài)率(lǜ)还是维持加息(xī)的大方向，只不(bù)过加息力度(dù)会维持25个(gè)基(jī)点，不会像去年那样以50个基(jī)点的大力度(dù)加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有很强的粘(zhān)性(xìng)，当(dāng)前核心通胀增速依旧(jiù)处(chù)于历史(shǐ)高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落(luò)了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的(de)通(tōng)胀’3月住(zhù)房(fáng)租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高利率和美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)引发了经济减(jiǎn)速，但(dàn)是据我(wǒ)们测算当前美国私(sī)人部门资产负债表(biǎo)受冲击(jī)的影响大约将(jiāng)在三、四季度出现，短期经济减速不至于(yú)引发美联储货币政策转向。从(cóng)历(lì)史上美联储加息的经验来看，高通胀下(xià)的(de)美联储加息并(bìng)不会因经济减速而(ér)转(zhuǎn)向。此(cǐ)外，美国(guó)地(dì)区银(yín)行担忧引发银行(xíng)股大(dà)跌，但由于当前(qián)美国商业(yè)银(yín)行危机主要是资(zī)产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时那(nà)样的产品层层(céng)嵌套和(hé)加(jiā)杠杆导致(zhì)危(wēi)机(jī)爆(bào)发时过渡去(qù)杠(gāng)杆，金融市场(chǎng)系统性风险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席(xí)宏观分析师赵旭初同样认为，由美(měi)国银行业“爆雷(léi)”引发系统性风(fēng)险(xiǎn)的可能性是较(jiào)小的，基于此，美(měi)联储也(yě)不会轻(qīng)易(yì)改变“显著控制(zhì)通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的(de)事(shì)件来看，政(zhèng)策部门应对(duì)危机的速度和(hé)积极性(xìng)非常高，在(zài)这(zhè)种(zhǒng)形(xíng)式(shì)下，去押注(zhù)系统性风险发生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流(liú)的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有一定降(jiàng)息概(gài)率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎失(shī)控的(de)风险(xiǎn)，如金(jīn)融机构(gòu)或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下(xià)，美联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十(shí)年来的最(zuì)高(gāo)水平进一步回落多少这一争论，全(quán)球知名机构的(de)基金经理们也开始产生分歧(qí)。其中(zhōng)，一方是安联环球投资和(hé)西部信(xìn)托(tuō)等公(gōng)司认为(wèi)，美(měi)联(lián)储和(hé)其他央行将在加息方面取得胜利(lì)，即使这意味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可(kě)能会让经济陷(xiàn)入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公(gōng)司则质疑(yí)，面对粘(zhān)性极强(qiáng)的通胀，美联(lián)储(chǔ)和其他央行(xíng)的政策(cè)制(zhì)定者是否(fǒu)真的愿意冒让数百万人失(shī)业的(de)风险，换句(jù)话说，央行们(men)最终可能不得不(bù)做出(chū)妥协，容忍高(gāo)于目标的(de)通(tōng)胀。

　　相关数(shù)据显(xiǎn)示，4月美国消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)指数(shù)降至了101.3，为(wèi)去年(nián)7月以(yǐ)来最低水平(píng)。对此，程小勇(yǒng)表示(shì)，从(cóng)美(měi)国(guó)居(jū)民消(xiāo)费来看，高利率和(hé)银行业信贷(dài)收(shōu)紧导致消费(fèi)者信心指数(shù)下降(jiàng)，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性事件，说明未来美国经济继续减速(sù)也是大概率(lǜ)事件。然而，由(yóu)于美国居(jū)民(mín)消费(fèi)支(zhī)出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月(yuè)还是维持正(zhèng)增长，使得(dé)市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不(bù)过，随着(zhe)美国(guó)居民利(lì)息支出占可支配(pèi)收入(rù)的比例越来(lái)越高，未(wèi)来并不(bù)排除由于经(jīng)济(jì)严重减速加快导致大规模(mó)恐(kǒng)慌再现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心(xīn)的下降和(hé)最(zuì)近(jìn)的(de)美国居民部门信用(yòng)卡违约(yuē)率上升是(shì)相匹配的，在高通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)利率经济下行的环境(jìng)下，居(jū)民部门(mén)的资产负债表和收(shōu)入状况边(biān)际上会(huì)有恶(è)化也是情(qíng)理之中；但美国居民部门已经(jīng)经(jīng)过了十年的去杠杆，本双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖身(shēn)资(zī)产(chǎn)负债处于(yú)一个相(xiāng)对健康(kāng)的状况，这也是为何即便(biàn)消费信心在恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美国居(jū)民部门的(de)消(xiāo)费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示着美国居民(mín)部门(mén)的需求仍(réng)然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)避险情(qíng)绪的催化有两方面的背景，一(yī)是(shì)按照历史经(jīng)验看，海(hǎi)外加息结束到降息之(zhī)间就是一个容(róng)易(yì)出风(fēng)险的时间段；二是(shì)能够激发风险偏好的中国这边的(de)复苏环(huán)比高点已经看到，同比高(gāo)点接(jiē)近看到(dào)，在中国(guó)没有更多刺(cì)激政(zhèng)策的情况下(xià)，市场对全球经(jīng)济(jì)的预期(qī)想(xiǎng)要进一步边际改(gǎi)善是比(bǐ)较困难的。

　　“在(zài)这样的背(bèi)景下(xià)，近日A股的主线题(tí)材下跌与海外银行业危机共振(zhèn)成为了一个激发避(bì)险情绪(xù)升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的(de)宏观周期和(hé)前几(jǐ)年有所(suǒ)不(bù)同，国内和海外出(chū)现明显的周(zhōu)期背离，且海外的政策部门应对危机的速度又(yòu)很快(kuài)，所以不至于出(chū)现单边(biān)的持续性共振，这就导致各类风险资产难以出现大幅度的流畅单(dān)边行(xíng)情，比较(jiào)合适的操作(zuò)思路应该是(shì)“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不(bù)过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观(guān)环境偏(piān)弱的影(yǐng)响下(xià)，昨日的有色(sè)金属板块(kuài)全(quán)面下行(xíng)。沪(hù)铜主力合(hé)约(yuē)2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的(de)全(quán)面下行有两个(gè)利空(kōng)背(bèi)景和(hé)一个触(chù)发因素(sù)，一是临近美联储5月份议息会(huì)议(yì)，加息25个基点的概(gài)率升至高位，市(shì)场表现出(chū)谨(jǐn)慎情绪(xù)；二是面(miàn)临国内五(wǔ)一假期，资(zī)金(jīn)提前流出规避不(bù)确(què)定性(xìng)风险；三是前(qián)一晚欧美(měi)银(yín)行季报再爆利空(kōng)，引(yǐn)发(fā)市(shì)场对银行业危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股(gǔ)大(dà)幅下挫，美元(yuán)指数快速(sù)回(huí)升，成(chéng)为有色板块全面下(xià)行的(de)直(zhí)接触(chù)发(fā)因素。

　　“可(kě)以(yǐ)看出，当前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较(jiào)大(dà)。市场一直在衰退论和加息(xī)预期之间摇摆不定。一方面对(duì)银(yín)行业和全球经济前(qián)景感(gǎn)到(dào)担忧，担心陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退论升温又会使得加息(xī)预期降低。加息预期降低后又不(bù)得不面(miàn)对(duì)高(gāo)企的通胀(zhàng)数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停止(zhǐ)，市(shì)场又继续预测衰退，周(zhōu)而(ér)复(fù)始。”国(guó)海良时(shí)期货(huò)有色金(jīn)属(shǔ)分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五(wǔ)一假期，之(zhī)前看多需(xū)求修复的情绪慢(màn)慢平复，也(yě)使得(dé)价格下(xià)跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部(bù)分品种还(hái)在(zài)区间运(yùn)行，除(chú)了锌的(de)空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二(èr)季度(dù)是有色(sè)金(jīn)属(shǔ)的(de)传统(tǒng)旺季，4月的开(kāi)局延续了需(xū)求(qiú)的强预(yù)期(qī)，有色一度(dù)出现(xiàn)触底反弹和冲高(gāo)预(yù)期，但(dàn)随(suí)着4月旺季过半，市(shì)场却出现不(bù)一(yī)样的声音。一是(shì)精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌板等行(xíng)业样(yàng)本企业开工(gōng)率(lǜ)却出现接(jiē)连(lián)下降，社(shè)会(huì)库存虽然持续去化，但(dàn)速度(dù)较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下(xià)游加工企业订单难(nán)以为继，且产成(chéng)品库存较往年出(chū)现(xiàn)小幅累积，这也就意味着之前的(de)“强预(yù)期”出(chū)现“弱兑(duì)现”的(de)情况，或者说3月份的高开工(gōng)透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不(bù)支持价(jià)格高走，同时国内劳动节(jié)假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定(dìng)性风险，价格(gé)出现回调并(bìng)不意外，昨日有(yǒu)色价(jià)格(gé)快速回落也(yě)是近段时(shí)间对利空因素的集中(zhōng)体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求不(bù)会大幅走弱(ruò)，因此若价格在节前持续表现偏弱，下(xià)游企(qǐ)业可适当(dāng)补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行业数(shù)据来看，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的增长，可能(néng)和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总体预(yù)测值普遍也(yě)没有高(gāo)于3月，虽然(rán)下降(jiàng)数值也不(bù)大，但也(yě)没能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前的状态(tài)，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加(jiā)息已近尾声(shēng)，最(zuì)坏(huài)的时(shí)候已经(jīng)过去(qù)，但今(jīn)年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位(wèi)持续，美联储的结(jié)果导(dǎo)向很可能使(shǐ)得(dé)加息时(shí)间或者幅度超(chāo)预期双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖，这样市场就会(huì)有超(chāo)预(yù)期的下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多(duō)数品种供应增(zēng)加(jiā)总体比较确(què)定的，需求跟不(bù)上供应的增速(sù)，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个(gè)板块还是持中线(xiàn)偏空思路(lù)，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以用振荡的(de)策略去操作(zuò)。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济(jì)是(shì)对未来的预期，更(gèng)多的(de)是反映市(shì)场(chǎng)对未来(lái)一个(gè)季度(dù)、半(bàn)年度甚至更长时间的需(xū)求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块(kuài)的短(duǎn)期或短线影(yǐng)响(xiǎng)并(bìng)不显著(zhù)，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的关系以及可能突发(fā)的风(fēng)险事(shì)件上。“对有色而(ér)言，投资者更多担心的(de)是在(zài)多(duō)空分歧的位(wèi)置和时间节点突发(fā)未知的(de)风险事件，从(cóng)而(ér)放(fàng)大了价(jià)格短线的波动性，带来持仓管理的(de)压力(lì)。”他说。

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