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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣(shèng)路(lù)易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他(tā)补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但目(mù)前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在(zài)联(lián)邦公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示(罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片shì)，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的(de)各(gè)项准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下(xià)的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国(guó)家和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地(dì)基础设施机(jī)构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银行间金罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片融衍生品市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及(jí)结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上(shàng)海清算所利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务(wù)的(de)清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合人民银(yín)行要(yào)求(qiú)并(bìng)完成(chéng)内地银行(xíng)间债券市场准入备案的(de)境外(wài)机构投资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开(kāi)通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)交(jiāo)易所债(zhài)券(quàn)交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际(jì)原油价格大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息(xī)周期的第(dì)十次加息(xī)，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连(lián)续(xù)下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多(duō)预(yù)期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货(huò)普遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国内大(dà)豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口(kǒu)月(yuè)度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于(yú)马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第(dì)二大棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来(lái)自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年(nián)初(chū)国(guó)内疫情(qíng)防(fáng)控措施(shī)优化调整带来的(de)餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由(yóu)于(yú)印尼5月出(chū)口政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存(cún)都不(bù)同程(chéng)度下(xià)降，但(dàn)都仍(réng)处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒(dào)挂(guà)以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭(niǔ)转去库(kù)趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随(suí)着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存压(yā)力明显恢复(fù)才(cái)有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持(chí)续性。不(bù)过，从更(gèng)长的(de)年度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国银行(xíng)业的任何(hé)可(kě)能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目(罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片mù)前(qián)基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内(nèi)市场的(de)压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度(dù)南美大(dà)豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处(chù)于偏(piān)低(dī)水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被(bèi)宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在(zài)市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的(de)利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业(yè)消费占(zhàn)到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食(shí)用消费(fèi)各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期内是固定(dìng)的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身(shēn)基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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