国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhà裤子175是几个xo)开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维(wéi)持该银行运(yùn)营的(de)希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很(hěn)有(yǒu)可能会(huì)被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和(hé)银行公布其(qí)第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美(měi)国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银(yín)行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对(duì)于(yú)上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该行自身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能(néng)采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银(yín)行越来越多(duō)的问题。美联储负(fù)责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其(qí)中三点都和(hé)美(měi)联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的(de)金融业改革普遍放松了对(duì)中等(děng)银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有效的(de)监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报(bào)告或警(jǐng)告(gào)，数量是(shì)其他银行的(de)三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了(le)范(fàn)围更广的问(wèn)题(tí)，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流(liú)动(dòng)性(xìng)指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过(guò)千(qiān)亿美元银(yín)行(xíng)的一系(xì)列(liè)规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的(de)银(yín)行存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到(dào)可出(chū)售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本(běn)规划和风险管(guǎn)理不足的(de)公(gōng)司，美联(lián)储可能增加资本(běn)或流动性的(de)要求，或者限制股票回购(gòu)、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明(míng)裤子175是几个xstrong>

　　据央(yāng)视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担(dān)的(de)基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和(hé)符合(hé)条件的(de)地方政府以(yǐ)及(jí)某(mǒu)些私人(rén)非营利组织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地区的应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农(nóng)产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确(què)保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商(shāng)务部最(zuì)新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可(kě)能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存(cún)裤子175是几个x。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月(yuè)份加(jiā)息基本(běn)不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的(de)爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济的(de)回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味(wèi)着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在(zài)会(huì)后的新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对(duì)于(yú)经(jīng)济(jì)与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点论(lùn)述(shù)。特别(bié)是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益(yì)市场而(ér)言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会(huì)议需要(yào)关注(zhù)三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是(shì)美联储对(duì)于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美(měi)债利(lì)率曲线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资(zī)产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由(yóu)于(yú)当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对未来(lái)政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有(yǒu)意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元(yuán)指数(shù)持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则(zé)表现乏(fá)力(lì)。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业(yè)风(fēng)险事(shì)件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐(lè)观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)的压(yā)制(zhì)边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事(shì)件余波反复(fù)，不(bù)断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后续(xù)货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就(jiù)业(yè)市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论(lùn)是新(xīn)增非农(nóng)就业(yè)人数还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归(guī)波(bō)折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的(de)修正走势，美(měi)联(lián)储还需在(zài)更(gèng)多(duō)数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步(bù)”的(de)决策(cè)思路。而市场对于年内(nèi)降息的(de)乐观预(yù)期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国(guó)经(jīng)济是否会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系(xì)下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度(dù)来(lái)看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度(dù)的(de)易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美(měi)银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带(dài)来的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落(luò)压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金属(shǔ)交(jiāo)易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对于美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预期(qī)仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利(lì)率决议落(luò)地(dì)，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加(jiā)之(zhī)银(yín)行业危机及债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决(jué)，投资(zī)者要(yào)防止过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多(duō)单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或(huò)将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。