本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)输(shū)入。作为同(tóng)股同权(quán)的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国(guó)际(jì)资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票(piào)评级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行(x三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容íng)。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供应。美(měi)国(guó)3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价(jià)效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共(gòng)和(hé)银(yín)行股(gǔ)价周(zhōu)三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其(qí)实际(jì)存(cún)款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压(yā)，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中(zhōng)国特色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回(huí)购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和(hé)市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估(gū)值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市(shì)净(jìng)率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态(tài)无疑是(shì)为中字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的年份分别(bié)为(wèi)18次(cì)和(hé)17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向标(biāo)已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题的(de)红(hóng)五月(yuè)行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳(wěn)。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代(dài三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容)首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单日(rì)成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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