近日，国内(nèi)上(shàng)市(shì)交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基(jī)金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白(b上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好ái)银期货(huò)LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期(qī上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好)货基金(jīn)在一(yī)季(jì)报中均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期(qī)已实现收益加上(shàng)本期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金均受(shòu)到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华夏(xià)基金认为(wèi)，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个月(yuè)国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于下(xià)游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而(ér)今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养殖业复产积(jī)极性(xìng)不(bù)高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金投(tóu)资(zī)策(cè)略和(hé)运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反(fǎn)弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势主要受(shòu)制(zhì)于白银工(gōng)业属(shǔ)性及(jí)美(měi)联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动性。后(hòu)期(qī)则主要(yào)是(shì)欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今(jīn)年(nián)或还(hái)有(yǒu)一次(cì)加息。随着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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