如果要论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数(shù)进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期(qī)缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际(jì)市场(chǎng)的投资者(zhě)而(ér)言，近来(lái)提(tí)到(dào)日股的优异(yì)表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持(chí)了日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业(yè)内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，外国(guó)投资(zī)者目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为了(le)日(rì)本股票的(de)净(jìng)买家。在此期(qī)间(jiān)，外(wài)国(guó)投(tóu)资者大(dà)举涌入了(le)日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富(订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外(wài)国投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持(chí)，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表(biǎo)示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平(píng)时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调(diào)查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴(bā)菲特上(shàng)月公开表(biǎ订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚o)态(tài)力(lì)挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街(jiē)资本(běn)也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这(zhè)些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特(tè)在日(rì)本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上分散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚表上(shàng)有净现金(jīn)，而美(měi)国的(de)这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价(jià)跌(diē)破每股净资(zī)产——市(shì)净(jìng)率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下(xià)推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各(gè)日本(běn)上市公司的(de)回购规模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多(duō)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经(jīng)济基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植(zhí)田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年(nián)还在持(chí)续加(jiā)息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能(néng)让海(hǎi)外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日(rì)本国内(nèi)生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央(yāng)行(xíng)持(chí)续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日(rì)本这(zhè)个世(shì)界(jiè)第三(sān)大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看，日本目(mù)前是七(qī)国集(jí)团中唯(wéi)一(yī)一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入(rù)境游增长的前(qián)景，而(ér)大型银(yín)行也(yě)获得(dé)了(le)丰厚的(de)收益。预计日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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