私募(mù)基(jī)金运作即将(jiāng)迎来更(gèng)全面的新(xīn)一轮监管。

　　4月(yuè)28日，中国证券投资(zī)基金(jīn)业协(xié)会（下称中基协）就起草的《私募证券投资(zī)基金运作指引(yǐn)》（下称《运(yùn)作指引(yǐn)》）向社(shè)会(huì)公开征求意(yì)见。

　　自(zì)2013年6月证券投资基金法将私募证券投资(zī)基(jī)金纳入统一规范，中基协实施登记备案(àn)以来(lái)，我国私募证券投资基金行业发(fā)展迅速(sù)，规模不断增加。截至(zhì)2022年年末(mò)，中基(jī)协已登(dēng)记私募证(zhèng)券投资基金(jīn)管理人9000余家，存续私募证券投(tóu)资(zī)基金9.3万只，规模(mó)5.6万亿元。私募证券(quàn)投(tóu)资基金交易策略逐步(bù)多元化，交易活跃(yuè)，投资资产(chǎn)覆(fù)盖(gài)股票、基金(jīn)、债券(quàn)和场内(nèi)外衍生品，已经成(chéng)为资本市场重(zhòng)要(yào)的机构投资者之一。中基协结合私募证券投资(zī)基金行业实践(jiàn)，坚持规范发展和问题导向，起(qǐ)草(cǎo)形成《运作指引》，明确底线要(yào)求，针对重点(diǎn)问题予以规(guī)范，完善(shàn)私募(mù)证券投资基金运作规则体系。

　　本(běn)次征求意见的《运作(zuò)指(zhǐ)引》共计三十二(èr)条，对私募证(zhèng)券投资基金募集、投资、运作管理等环(huán)节提(tí)出了规范要(yào)求。具(jù)体来看：

　　募集(jí)要求方面，在(zài)募集及存续(xù)门槛要求上，明确(què)私募证券投资基金初始募集(jí)及存续规(guī)模不得低(dī)于(yú)1000万元。

　　今年2月，中基协发布了(le)修订后的《私募投(tóu)资基金登(dēng)记(jì)备案办法(fǎ)》（下称《备案办法》）及配套(tào)指引，进一步明确了私募(mù)登记(jì)备案(àn)标准，其中就提出私募(mù)证券基金初始实缴募集资金规模(mó)不(bù)低于1000万(wàn)元人民币。此次《运作指引》的(de)相关要求与《备案办法》衔接。

　　但引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议的是，基金合同中应当(dāng)明确(què)约定，除市(shì)场波(bō)动导致净(jìng)值变化外，连续60个交易日出现基金资产(chǎn)净值(zhí)低(dī)于1000万(wàn)元人民币的(de)，该私募证(zhèng)券投资(zī)基金进入(rù)清(qīng)算流程。

　　有行业人(rén)士认为，《运作指引(yǐn)》在衔接《备案办法》募(mù)集规模的(de)基(jī)础(chǔ)上，增(zēng)加了存续要求，这可以有(yǒu)效(xiào)避免《备案办(bàn)法》出台后，通过募(mù)集资金后再赎回的方式备案的“壳基金(jīn)”。此外，这也体现行业的“扶强除劣(liè)”趋(qū)势，中小规模的(de)私募生存难度(dù)越来越大。

　　申赎管理上(shàng)，为加强(qiáng)流动性风险管(guǎn)理(lǐ)，《运作指引(yǐn)》要求(qiú)私募证券(quàn)投(tóu)资基金开放申赎频率不得高于每月一次。为引导投(tóu)资者理性投资、长期投(tóu)资(zī)，《运作指引》明确基金合(hé)同应当约定(dìng)投资者不少于6个月的份额锁定(dìng)期(qī)安排。

　　投资(zī)要求方面(miàn)，在组合投资要求上(shàng)，为引导私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)提升专业(yè)投资能(néng)力，组合投(tóu)资、分(fēn)散(sàn)风险(xiǎn)，要求私(sī)募证券投资(zī)基金(jīn)采(cǎi)取资(zī)产组合的(de)方式进行(xíng)投资(zī)。单只私募证券投资基金投资(zī)于(yú)同一资产的资金，不(bù)得超(ch手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越āo)过该基(jī)金净资产的25％；同(tóng)一(yī)私(sī)募(mù)基金(jīn)管理人管理的全(quán)部私募证券投资(zī)基金投资于同(tóng)一资产的(de)资金，不得超过该资产(chǎn)的25％。银(yín)行活期存款、国债、中央银行票据、政策性金(jīn)融债、地方(fāng)政府债券、公开募集基金等中国证监会(huì)、协会认可的投资品种除外。

　　《运作指引(yǐn)》还明确禁止(zhǐ)多层嵌套，要求私募证券投资基金架构应当(dāng)清晰、透(tòu)明，不得通过设置复杂架构、多层嵌套等方(fāng)式规避监(jiān)管(guǎn)要求。私募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)投资于其他私募(mù)证券投资基金(jīn)或(huò)者金融机构(gòu)发行(xíng)的(de)资(zī)产管(guǎn)理产(chǎn)品的，应(yīng)当明确(què)约定所投(tóu)资的私募(mù)证券投资(zī)基金或者资产管(guǎn)理产品不(bù)再投资除公(gōng)开募集基(jī)金以外的其他私募证券投资基(jī)金或者(zhě)资产管理产品。

　　在场外衍生品投资要求上，明确私(sī)募(mù)基金应当(dāng)以风险管理、资产配置为目标开展衍生(shēng)品交(jiāo)易，不得手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越将衍生品交易异化(huà)为股(gǔ)票(piào)、债(zhài)券等场(chǎng)内(nèi)标(biāo)的的杠(gāng)杆融资工具，不得(dé)为不适格投资者提供通道服务(wù)，提出集中(zhōng)度、杠杆(gān)等要求。

　　运(yùn)作(zuò)管理要求方(fāng)面(miàn)，要求(qiú)私募证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)管理人(rén)建立健全内部制(zhì)度，遵循投资者利益优先与公平交易(yì)原则(zé)，防范利益输送。对(duì)量化私募证券投资基金在交易系统(tǒng)安全、异(yì)常交易监控、内(nèi)部管理(lǐ)、资料保存、产品命名等(děng)方面提出规范要求(qiú)。进一步细化对私募证券(quàn)投资基金(jīn)投资运作(zuò)（如衍生品(pǐn)、境外资产(chǎn)等(děng)特殊交易）的信息披露要求。

　　同(tóng)时(shí)，《运作指(zhǐ)引》明确不同规(guī)模私募证券投资基金管理人(rén)和私募证券投资基金信息报送工作要求(qiú)。

　　《运作指(zhǐ)引》还要求规模以上私(sī)募证券投资(zī)基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人定期(qī)开展压(yā)力(lì)测试、建立风(fēng)险准备金制(zhì)度等。具(jù)体来看(kàn)，同一实际(jì)控制人(rén)控制的私募基金管(guǎn)理人(rén)在最近一年度末合计基金管(guǎn)理规模在20亿元(yuán)以上的，应当持续建(jiàn)立健全流(liú)动性风险监(jiān)测、预(yù)警(jǐng)与应急处置、关于预警线与止损(sǔn)线的风险管理制(zhì)度，每季度至少进(jìn)行(xíng)一次(cì)压力测试。私募基(jī)金(jīn)管理人(rén)应当结(jié)合市场状况(kuàng)和自身(shēn)管(guǎn)理能力制定(dìng)并持续更新流(liú)动性风险应急预案(àn)，明(míng)确(què)预案(àn)触发情景(jǐng)、应急程序与措施(shī)等(děng)。

　　《运作(zuò)指引》明确禁(jìn)止通道(dào)业务，私募(mù)基金(jīn)管理人应当(dāng)对投(tóu)资者资金来源的(de)合规性(xìng)进行(xíng)审(shěn)查，不得由投(tóu)资(zī)者或其指定第三方下达投(tóu)资指(zhǐ)令或者自行负责投资(zī)运作，不得为金融机构(gòu)、其(qí)他私募基金管理人(rén)，金融机(jī)构资产管理(lǐ)产(chǎn)品(pǐn)以及其他私募基金提供规避投资范围(wéi)、杠(gāng)杆约(yuē)束、投资者门槛等(děng)监管要求的通道服(fú)务。

　　一(yī)位(wèi)私募人士向期货日报记者表示(shì)，综(zōng)合来看，私募监管的实际标准(zhǔn)在(zài)向金融机构管理标准看齐，《运作(zuò)指引》如果按(àn)目前征求意(yì)见稿的水平落实，执行后会快速抹平私募基金相对其他(tā)资管产(chǎn)品的灵活度，让(ràng)资金方(fāng)的投(tóu)放偏好回到策略表现及管理(lǐ)人(rén)的整体运营和服(fú)务水平上(shàng)，而非政(zhèng)策监(jiān)管红(hóng)利(lì)。这将更有利于行业(yè)的健康发展，回归管理本(běn)源。

　　不(bù)过，《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》也给予了过(guò)渡期安排。

　　中基协(xié)表示，《运作(zuò)指引(yǐn)》施(shī)行后，新备案(àn)的私募证券投资基金(jīn)按照《运作指引》要求(qiú)执行。同(tóng)时为(wèi)减少新老(lǎo)基金(jīn)的套利空(kōng)间，对存量基金针对不同情(qíng)况提出差异化整改要(yào)求，并(bìng)对重点条(tiáo)款的整改(gǎi)给(gěi)予充分过渡期(qī)安排(pái)：

　　对于违反投资范围要求、开展通道业务、不符合最低存续规模等(děng)触及底线要求的存(cún)量(liàng)基(jī)金，《运作指引》施行后不(bù)得新增募集(jí)规(guī)模及投资者，不(bù)得(dé)展期，新增投资活动获得须(xū)符合《运作(zuò)指(zhǐ)引》要求，合同(tóng)到期(qī)后予以清算；

　　对于不符合(hé)《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》中关于投资集中度、嵌套(tào)层数、杠杆比(bǐ)例、债券(quàn)及衍(yǎn)生(shēng)品交易等投资要求的，给予12个(gè)月整改过渡期，不强制要求修改基金合同；

　　对于(yú)《运作指引》实施后存(cún)量基金新(xīn)募集的投资者要求设置(zhì)不少于6个(gè)月的(de)份额锁定(dìng)期；

　　对于存量基金发生(shēng)基金合同变(biàn)更的，变更后内容(róng)应当符合《运作指(zhǐ)引》要求(qiú)；基金合同存续期限发生变化(huà)的，应当按照《运作指引》修改(gǎi)基金合同(tóng)；

　　对(duì)于存(cún)量基金中(zhōng)无(wú)固(gù)定存续期限的私募(mù)证(zhèng)券投资基金，要求在《运作指引》施行后(hòu)12个(gè)月(yuè)内(nèi)，修改基金合同，约定明确的基(jī)金存(cún)续(xù)期，以(yǐ)促进(jìn)目前存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越