财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者(zhě) 闫军(jūn)）铁树(shù)开花(huā)了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在(zài)4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停(tíng)分(fēn)别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企(qǐ)投(tóu)资价值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业(yè)务(wù)交流会暨(jì)国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促进(jìn)金(jīn)融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了(le)市场较长一段时期的(de)热门(mén)词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业(yè)国(guó)央企的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复苏预期(qī)之(zhī)下，中(zhōng)特(tè)估(gū)银行(xíng)概念获得资金的青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是(shì)作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不(bù)错的(de)表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续(xù)为(wèi)投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来(lái)看(kàn)，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的(刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思de)大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那(nà)些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在(zài)反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背(bèi)景下(xià)，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫(màn)长的(de)季节，银行股等来了(le)久违的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思)两年来(lái)的最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出(chū)，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资产质量、让利实(shí)体经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五(wǔ)年分红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符(fú)合(hé)价(jià)值投资(zī)和长(zhǎng)期投资(zī)需要(yào)。近(jìn)年来(lái)国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定(dìng)的(de)股息收入和(hé)较高(gāo)的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位(wèi)的银行(xíng)板块是高股息策略的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板块(kuài)在(zài)一季(jì)度是(shì)业绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的(de)投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外(wài)银(yín)行(xíng)还(hái)有(yǒu)大量的(de)商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的(de)利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金(jīn)融(róng)板块(kuài)的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限(xiàn)于大(dà)金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有别(bié)的方向、市(shì)场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严(yán)重(zhòng)等。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本(běn)次表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化(huà)等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过(guò)去(qù)大金融(róng)上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易(yì)被(bèi)表(biǎo)征(zhēng)为市场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射(shè)分析。

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