A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计(jì)算则不过(guò)是(shì)一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场人(rén)士认(rèn)为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带(dài)来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于(yú)当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上(shàng)稳(wěn)坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互联(lián)网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最(zuì)近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调(diào)，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其(qí)王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根据数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步(bù)已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费(fèi)股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在(zài)从传统管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商(shāng)向(xiàng)数字科(kē)技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济(jì)”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接(jiē)在(zài)市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台(tái)并一(yī)度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通教(jiào)育等多(duō)家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出(chū)的(de)是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度变(biàn)化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一(yī)次(cì)次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对(duì)于一(yī)家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速降费”的(de)责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设(shè)施(shī)企业，需要(yào)持(chí)续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要(yào)如此沉(chén)重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移(yí)动此前(qián)表(biǎo)示，2022年(nián)是三(sān)年(nián)投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和(hé)智(zhì)能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入(rù)对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的(de)第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思移(yí)动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一(yī)阵营。

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