在股市高点成立的主动权益(yì)类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立(lì)满两(liǎng)年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们也建议(yì)基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内，华南一家基(jī)金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基(jī)金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开(kāi)放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日(rì)（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终止的(de)情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金(jīn)财产清算(suàn)程序(xù)，无须召(zhào)开基金份额(é)持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登(dēng)记机(jī)构完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回(huí)或转换业务申请确认时(shí)，基金的基(jī)金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)数(shù)量不满200人(rén)或者(zhě)基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金(jīn)管理人(rén)在履行相关监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产(chǎn)品成立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中(zhōng)心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金开放日临近，为(wèi)了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略可(kě)能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整体上破(pò)净率可能有增(zēng)加(jiā)趋(qū)势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与基金成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本(běn)数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人(rén)也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的(de)数量(liàng)较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月即将迎(yíng)来(lái)开放的(de)定期开(kāi)放(fàng)式基金来看(kàn)，多数(shù)成立(lì)于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内(jīn)发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益市(shì)场高点时基金发(fā)行相对容易，而且规模也容(róng)易(yì)做大，基(jī)金公司(sī)有动力(lì)去(qù)做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间内基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热(rè)点，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资(zī)者利(lì)益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利(lì)于基金公(gōng)司(sī)长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也表示(shì)，在(zài)市场高位、情绪火热(rè)时发行(xíng)基金往往伴随着较高(gāo)的风(fēng)险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基(jī)金收益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易(yì)出现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活性限制(zhì)很可(kě)能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会(huì)，调整投资分布，也可能(néng)会增(zēng)加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多(duō)元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性(xìng)投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放(fàng)式权益类基(jī)金表现不及预(yù)期，近一年新成立(lì)的定开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不(bù)及预期时，投(tóu)资者的(de)心态会受到一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于(yú)后(hòu)续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势(shì)，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开基(jī)感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内金发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是要做好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称。

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