财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的外(wài)资系啤(pí)酒三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级公司基本(běn)面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券王言(yán)海5月(yuè)8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明(míng)显提(tí)速(sù)。国盛证券符蓉(róng)预计(jì)2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区(qū)域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市值(zhí)超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级珠江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期(qī)累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山(三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级shān)山4月24日发布的(de)研报罗(luó)列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率(lǜ)属(shǔ)于(yú)中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后(hòu)头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平(píng)。分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为(wèi)“一超多(duō)强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和(hé)百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的(de)营业利润(rùn)增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士(shì)伯在(zài)华运营啤酒资(zī)产唯一(yī)平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个(gè)地(dì)区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如(rú)同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了(le)高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年(nián)畅销大江南(nán)北的大绿(lǜ)棒子(zi)，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业(yè)为(wèi)向高端化转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费场景恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几(jǐ)年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提(tí)价(jià)涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参与数(shù)量高增，提价(jià)区域(yù)由部分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的产品价(jià)格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师传奇(qí)”，都(dōu)是(shì)为(wèi)了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级(jí)产品上，青(qīng)岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇”；超(chāo)高端(duān)产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最(zuì)高，均(jūn)价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的(de)研报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步(bù)提升中档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数(shù)效(xiào)应(yīng)，预计公(gōng)司(sī)全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如虎添翼 但目(mù)前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认(rèn)知度或接受度(dù)相对偏低(dī)。公(gōng)司提价空间(jiān)较(jiào)大，高端化完成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高(gāo)增，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京(jīng)U8的(de)成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业(yè)态的落(luò)地(dì)生根(gēn)。中邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨(dūn)价(jià)同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革(gé)红利(lì)释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化(huà)之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且(qiě)目前行业格局未(wèi)定，企业(yè)拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场(chǎng)景布局多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领者。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级