5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半(bàn)数半导体希望的拼音是什么主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期(qī)投(tóu)资(zī)价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌(diē)。以中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导体指数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅(fú)居前(qián)。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资希望的拼音是什么金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数(shù)上(shàng)涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏(sū)不及(jí)预期(qī)主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程(chéng)可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需求(qiú)不(bù)及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业正处于(yú)下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的(de)环节(jié)会率(lǜ)先(xiān)回暖。一(yī)方面(miàn)中国(guó)经济体重要(yào)的构成央(yāng)国企对(duì)资产回(huí)报(bào)提出要(yào)求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效率提升是(shì)数(shù)字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置(zhì)；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到(dào)4月初半导体指数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合因素(sù)引起行业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的(de)需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一(yī)定业绩(jì)的压力(lì)，但一(yī)方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区(qū)间，随着需(xū)求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历(lì)史经历(lì)了三(sān)次工业革(gé)命(mìng)，前(qián)两次都(dōu)是以(yǐ)能(néng)源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息(xī)为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万(wàn)物(wù)智联层面的(de)延(yán)伸，将会在经济(jì)、社(shè)会(huì)、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社(shè)会(huì)。当前(qián)仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机(jī)会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的(de)充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业(yè)库存、动销数(shù)据和(hé)重点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环节预期(qī)将会受益，后续(xù)有望(wàng)驱(qū)动(dòng)半导体行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一(yī)季报(bào)业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来(lái)边际(jì)变化，需(xū)要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)关注景(jǐng)气(qì)度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度(dù)，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动(dòng)较大，要结(jié)合基本面(miàn)变(biàn)化综合(hé)判断配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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