5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于(yú)对板块中长期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌(diē)。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但(dàn)资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富(fù)中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年(nián)内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及(jí)预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需(xū)求不(bù)及(jí)预期(qī)，在(zài)边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能(néng)不(bù)及(jí)预(yù)期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为有望于(yú)今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性(xìng)和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会(huì)率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升也会(huì)更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升是(shì)数(shù)字(zì)化(huà)的长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另(lìng)一方(fāng)面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也(yě)能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质(zhì)的公司处于历(lì)史估(gū)值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的(de)突(tū)破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了(le)三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人(rén)电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命(mìng)后在万物智联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的(de)投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置(zhì)的(de)主线包括以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设(shè)备材(cái)料国(guó)产化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首(shǒu)先，基本(běn)面上(shàng)，美国对(duì)中国的(de)极(jí)限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一(yī)年的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等(děng)核心(xīn)环(huán)节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司(sīcampus是什么意思 campus是国誉吗)的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年(nián)内迎(yíng)来(lái)边(biān)际(jì)变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。campus是什么意思 campus是国誉吗p>

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要(yào)关注景(jǐng)气度修(xiū)复速(sù)度和估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要(yào)结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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