财联社6月3日(rì)讯（编小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询辑 刘(liú)越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来看(kàn)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的同比(bǐ)增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单(dān)季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河(hé)和(hé)西藏发展(zhǎn)在(zài)内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称(chēng)一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月(yuè)8日发(fā)布的研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今(jīn)股价累计(jì)最大涨幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值(zhí)超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北(běi)京的燕京、上海(hǎi)的力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的金(jīn)星(xīng)、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山(shān)4月24日发布的研报罗(luó)列(liè)五大巨头的(de)具(jù)体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山指出(chū)，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集(jí)中度仍(réng)有提升空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后(hòu)头部(bù)企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年(nián)的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将(jiāng)演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于(yú)去年的水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国(guó)多个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外(wài)资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌(pái)牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪(xuě)花(huā)啤(pí)酒为例，早年畅销大(dà)江南北的(de)大绿(lǜ)棒子(zi)，小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询现在已经(jīng)很难见到(dào)了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次(cì)实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费(fèi)场景(jǐng)恢(huī)复将加速各(gè)啤(pí)酒(jiǔ)龙头(tóu)产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提(tí)升(shēng)幅度或(huò)不弱于(yú)成(chéng)本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近几年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与(yǔ)数(shù)量高增，提价区(qū)域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档均有(yǒu)所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中国啤酒市场的产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端(duān)齐(qí)发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年(nián)推出价(jià)值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒布(bù)局丰富(fù)，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐(qí)发力，高端化势能(néng)锐不(bù)可当。产品(pǐn)端(duān)方面(miàn)，公司(sī)在坚持(chí)纯生系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一步(bù)提升中档崂山(shān)品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助(zhù)桶(tǒng)啤、白(bái)啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来(lái)低(dī)基数效(xiào)应，预计公(gōng)司(sī)全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前主要销量(liàng)来自中(zhōng)低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中国正(zhèng)式(shì)完(wán)成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收(shōu)入占比(bǐ)达(dá)47%，表明(míng)目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业(yè)的(de)老大(dà)哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去(qù)年(nián)业(yè)绩(jì)爆发(fā)，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度(dù)延(yán)续高增(zēng)，净利同(tóng)比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态的落地生(shēng)根(gēn)。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体(tǐ)销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司(sī)业(yè)绩弹性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行(xíng)业(yè)格(gé)局(jú)未定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋(qū)势(shì)，产(chǎn)品(pǐn)风(fēng)味(wèi)及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加(jiā)能够(gòu)顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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