北(běi)京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承(chéng)压的(de)美国地区(qū)银行(xíng)股也获得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月(yuè)合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级(jí)宏观(guān)分(fēn)析师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到(dào)9个(gè)月以来(lái)的(de)最高(gāo)水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的(de)增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份(fèn)的(de)就业(yè)机会和劳(láo)动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包(bāo)括(kuò)裁员等(děng)，从(cóng)而(ér)减缓经(jīng)济(jì)增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部(bù)分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续(xù)看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次(cì)加(jiā)息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这导致美(měi)元名义(yì)利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切(qiè)关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储(chǔ)是(shì)否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合(hé)，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于(yú)预期或在(zài)短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博(bó)弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期(qī)货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经(jīng)济(jì)仍市(shì)场(chǎng)偏强(qi奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒áng)运行(xíng)一段时(shí)间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金(jīn)属则(zé)在美债收益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除(chú)，在第(dì)一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有(yǒu)多(duō)家区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒下，美债收(shōu)益率和美(měi)元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数(shù)据来(lái)看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公(gōng)布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季(jì)度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者(zhě)购买(mǎi)量(liàng)的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达(dá)558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升(shē奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒ng)。世界白银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息(xī)落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从(cóng)这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融(róng)市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况下，对(duì)待(dài)金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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