财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次(cì)涨停分(fēn)别是(shì)13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归(guī)因(yīn)为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市(shì)金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前(qián)获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期(qī)之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资(zī)金的(de)青睐(大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物lài)。有了多(duō)重(zhòng)消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大(dà)金融(róng)板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的(de)结束，这一次历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢(ne)？多(duō)位(wèi)受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场(chǎng)，银行(xíng)板块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易日(大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的(de)那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这(zhè)波快(kuài)速(sù)上(shàng)涨，是其在(zài)估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下(xià)，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等(děng)来(lái)了(le)久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如(rú)吴(wú)鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余(yú)银行均处(chù)于(yú)“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标(biāo)价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之(zhī)下(xià)目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投资(zī)需要(yào)。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行(xíng)股(gǔ)占偏股型基(jī)金(jīn)仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向(xiàng)财(cái)联(lián)社表示，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)以其确(què)定的股息收入和(hé)较高的安全边际(jì)可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于历史低位的(de)银行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行(xíng)小微投(t大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物óu)放旺季的(de)到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化(huà)及衍生品投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大(dà)部分的(de)银(yín)行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国(guó)内银行的(de)估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润(rùn)增速，持(chí)续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意(yì)味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市(shì)场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下(xià)去看金融股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过(guò)去被当成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过(guò)去大金融(róng)上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当(dāng)下较(jiào)为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市(shì)场变(biàn)量(liàng)影响较多(duō)、今年(nián)行情(qíng)结(jié)构差异巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分析。

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