昨(zuó)天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和(hé)党债务(wù)上限谈判代表(biǎo)格雷夫(fū)斯(sī)与白宫代(dài)表举行闭门会议(yì)，但(dàn)会议开(kāi)始后(hòu)不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不(bù)可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他不知道(dào)双方是否(fǒu)会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能(néng)影响联(lián)储(chǔ)的利率路径，若源(yuán)于银行(xíng)业危(wēi)机的(de)信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能不必让利率升(shēng)到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储(chǔ)6月份加息25个基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交(jiāo)易(yì)员似乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期(qī)间，美股跌幅(fú)收(shōu)窄；美债价(jià)格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对(duì)利率前景敏感(gǎn)的两年(nián)期美债收益率迅速(sù)远(yuǎn)离他(tā)讲话前所(suǒ)创的两个月来(lái)高位，一度较高位(wèi)回(huí)落超过(guò)10个基(jī)点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的(de)3月末以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益率(lǜ)逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和(hé)美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判(pàn)暂停拖累(lèi)三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数(shù)收跌近(jìn)1％，热门(mén)中概股走势(shì)分化，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌(xīn)连跌(diē)两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前(qián)水平，都止住四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以(yǐ)来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北(běi)京时间(jiān)今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上(shàng)限解决不了(le)任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美(měi)国财政部现金余额截至5月18日进一(yī)步(bù)降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时(shí)间今天凌晨），美联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威尔出(chū)席(xí)名为“货币政策观(guān)点(diǎn)”的(de)小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场关注(zhù)他提供的利率路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业危(wēi)机(jī)导致的信(xìn)贷条(tiáo)件收紧(jǐn)，可能意味着(zhe)美联储峰值利率将(jiāng)低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业(yè)和通胀造(zào)成的(de)负面影响，可能无需（继续(xù)）加息至那么高的(de)水(shuǐ)平就(jiù)能成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美联(lián)储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政策方(fāng)面已(yǐ)取得(dé)长(zhǎng)足(zú)进步，政策立场现在是对经济增(zēng)长具有限制性(xìng)的。做太多与做太少的风(fēng)险正(zhèng)变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今(jīn)为(wèi)止收紧政策的效应(yīng)滞后，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)银行业压(yā)力导(dǎo)致的(de)信贷收(shōu)紧程(chéng)度等多(duō)重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联(lián)储有能(néng)力(lì)观察更多数据和未来前(qián)景(jǐng)的演(yǎn)变，然后再决定可能需要(yào)提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季度经(jīng)济(jì)预测的(de)准(zhǔn)确(què)度通常存在挑战，他上述提到的(de)观点及其能实现的(de)程(chéng)度也都存在(zài)不确定性，理由(yóu)是(shì)“未来前景(jǐng)面临着历史性(xìng)高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策应进一步收紧多少而(ér)作出(chū)决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业(yè)危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续下(xià)行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)持续走弱(ruò)，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续(xù)深跌(diē)，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘(pán)交(jiāo)易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓交易手续(xù)费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货(huò)研究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观(guān)；三(sān)是交易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都(dōu)偏(piān)弱，但南华研究院能化分析师(shī)李(lǐ)嘉(jiā)豪认为，各自的原因并(bìng)不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的(de)主要原因在于(yú)远(yuǎn)兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需(xū很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短)关系也存在一定的影响。在现货松(sōng)动、投(tóu)产(chǎn)预期、库存累库的(de)影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位(wèi)。”他说，短期(qī)价格松(sōng)动，中下游的备货(huò)情(qíng)绪(xù)出(chū)现(xiàn)一定(dìng)的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下(xià)滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明(míng)显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期(qī)货分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴能源(yuán)新增投(tóu)产。昨日，远兴(xīng)能源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线(xiàn)原计划于(yú)6月点火(huǒ)投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月份出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱和(hé)40万吨(dūn)小苏(sū)打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下持续走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落(luò)地，市(shì)场(chǎng)看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需(xū)结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预期的(de)，市场也已(yǐ)充分计价，这一(yī)点从9月合(hé)约的(de)深贴水可以得(dé)到验证(zhèng)。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也(yě)出现崩(bēng)塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅和现货向期货回归的方式(shì)收敛基差上可以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏(fá)强(qiáng)有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天(tiān)。深加工厂(chǎng)原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来(lái)看，原片库存偏(piān)高，补库意(yì)愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻(bō)璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北(běi)地区产销数据(jù)平均为73％，华东地区产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻(bō)璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高库存(cún)和(hé)低需(xū)求逻(luó)辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻(luó)辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改(gǎi)善很多，加之终端表现并不乐(lè)观，因此又出(chū)现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的(de)背景下，整个工(gōng)业品价(jià)格(gé)承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观(guān)逻辑。从持仓(cāng)上看，部(bù)分市场(chǎng)资(zī)金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空(kōng)头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修是(shì)否能带来现货价格(gé)短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的(de)兑现有限，因(yīn)此检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰动(dòng)，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期(qī)中，价格趋(qū)势预(yù)计继(jì)续向(xiàng)下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的(de)原料(liào)库(kù)存消耗，二是对未(wèi)来(lái)的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期(qī)来(lái)看，下游以消耗前期很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短库(kù)存(cún)为(wèi)主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预期偏(piān)弱。后市关(guān)注在(zài)需(xū)求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击成本，或是(shì)供(gōng)需上(shàng)有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持(chí)弱势。“短期(qī)则(zé)还是要(yào)关(guān)注持仓的变化，短(duǎn)线资金(jīn)离场或使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两(liǎng)个指标：一是(shì)基差不再(zài)是以现货下(xià)跌方式(shì)来修复；二是月供需预期博弈(yì)相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注(zhù)远(yuǎn)兴能源的后续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价降价幅度。若(ruò)远兴(xīng)能源(yuán)后续投产推迟，则(zé)盘面(miàn)或将(jiāng)维稳(wěn)振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力(lì)挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为，后市弱势(shì)也将继(jì)续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视(shì)终(zhōng)端需求变动(dòng)来判断是(shì)否维(wéi)持弱势，可重点关注(zhù)下(xià)游深加工订单情况、地(dì)产(chǎn)施工端情况。若后期地(dì)产施工端主体封顶(dǐng)数量(liàng)较多，那(nà)么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加工订单数量也(yě)将因(yīn)此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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