在华尔街经济(jì)学(xué)家和央(yāng)行官员争论(lùn)美国(guó)经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投(tóu)资(zī)公用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷(mí)时(shí)期(qī)被视为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据(jù)显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的(de)对(duì)冲(chōng)基(jī)金(jīn)已将其周期性股票(piào)与(yǔ)防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来(lái)说，他(tā)们对周期性公司(sī)(这些公(gōng)司(sī)的(de)命运取(qǔ)决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接(jiē)近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过(guò)积(jī)极(jí)的(de)抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据(jù)进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资产(chǎn)的计算机(jī)驱(qū)动(dòng)策略形成了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场(chǎng)波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标(biāo)基金(jīn)等系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投(tóu)资(zī)者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化基金继(jì)续抢购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区(qū)间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无(wú)选择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警(jǐng)告(gào)称(chēng)，持续(xù)数月的股市反弹是不可(kě)持续(xù)的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数(shù)几次突(tū)破4200点的尝试都以(y苏州是几线城市呢ǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新(xīn)一(yī)轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使量化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和(hé)企业(yè)财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季的业(yè)绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重(苏州是几线城市呢zhòng)回增长轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员(yuán)也(yě)预(yù)测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而(ér)采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前(qián)的(de)6个月内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家预(yù)计，美国经济衰退将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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