如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多(duō)的(de)业(yè)内人士开始注意到(dào)这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来(正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？lái)，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的(de)，人(rén)们(men)对(duì)日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第六(liù)周成为了(le)日(rì)本股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股股票和期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是(shì)过(guò)去10年最大(dà)规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又(yòu)净(jìng)买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统(tǒng)不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本(běn)股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外投资(zī)者对投(tóu)资日(rì)本产生(shēng)了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表(biǎo)示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的(de)海外投资(zī)者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资(zī)本(běn)也已相继造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策(cè)略(lüè)，通过(guò)低成(chéng)本日元融(róng)资(zī)押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着(zhe)在国际(jì)市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是(shì)在波(bō)动性(xìng)远低(dī)于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务(wù)上(shàng)限的(de)担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下(xià)正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革已(yǐ)开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一(yī)比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公司(sī)股价(jià)低(dī)于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的(de)底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月(yuè)底，各日(rì)本上(shàng)市公司的(de)回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经(jīng)常令人困(kùn)惑(huò)的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的(de)态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资者(zhě)放心购买的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个(gè)月(yuè)日本国正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季(jì)度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休(xiū)闲(xián)外国(guó)游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划(huà)和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第三大(dà)经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的(de)企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本(běn)股市到(dào)今年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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