A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过(guò)是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则(zé)其总市值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第(d不朽的意思ì)一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互(hù)联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数(shù)据；资(zī)料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回(huí)调，公司股价也(yě)现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起更(gèng)是开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近爆火的(de)人工(gōng)智能两大概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中特(tè)估(gū)”这个新概(gài)念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态(tài)度(dù)能(néng)一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似(shì)乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的(de)主力(lì)军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字(zì)经济担当，积极(jí)布局(jú)云(yún)计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司(sī)具备(bèi)较强(qiáng)的(de) IDC/云计(jì)算(suàn)业务能(néng)力，正在从传统(tǒ不朽的意思ng)管道运营(yíng)商向数字(zì)科技(jì)领军企(qǐ)业加(jiā)快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营(yíng)商(shāng)板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往(wǎng)下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由(yóu)于(yú)行业景气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的(de)问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国移(yí)动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资(zī)本(běn)开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公(gōng)司数字化(huà)转型(xíng)收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司(sī)移动(dòng)云(yún)收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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