如果(guǒ)要论二(èr)季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过(guò)了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今的(de)短短(duǎn)一个(gè)半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到(dào)日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内(nèi)人士(shì)开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的(de)出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的(de)净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国(guó)投(tóu)资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下(xià)，越(yuè)来(lái)越多的海(hǎi)外投资(zī)者似(shì)乎看到了(le)日(rì)本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的(de)长期(qī)低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲(fēi)特(tè)对日(rì)本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越来越多平时不太关(guān)注(zhù)日本市(shì)场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因(yīn)，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特(tè)上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意(yì)复(fù)制(zhì)巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存(cún)在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽(suī)然(rán)巴(bā)菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在波动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下实现(xiàn)的(de)。这(zhè)意(yì)味着日本股市(shì)对美国投资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外(wài)资(zī)的回(huí)归是日本股市复(fù)苏(sū)的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这(zhè)片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和(hé)令人戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画失望的低(dī)回报(bào)。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一(yī)定(dìng)远超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多(duō)年(nián)的公(gōng)司治(zhì)理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布的(de)回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资(zī)产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本(běn)成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随(suí)后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日本(běn)龙头企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的(de)股票回(huí)购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的(de)回购规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利(lì)证(zhèng)据。在交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议(yì)之(zhī)前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满(mǎn)活(huó)力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们(men)对提高股本(běn)回(huí)报(bào)率有(yǒu)着(zhe)坚定的(de)态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画(tián)和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽(kuān)松路(lù)线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的(de)目(mù)标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年(nián)还在持续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强劲(jìn)资本支出(chū)计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这个(gè)世(shì)界第三大经济体的(de)前(qián)景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益于(yú)入(rù)境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银(yín)行也(yě)获得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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