来源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要·

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。今年以(yǐ)来，经济增长好(hǎo)于预期。不过当前经济恢复(fù)性好转，内(nèi)生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足。所以，稳(wěn)增(zēng)长基调延(yán)续，短期政策(cè)不太(tài)可能转向(xiàng)收紧，但是面对高质(zhì)量发展要(yào)求(qiú)，也没增量刺激(jī)政策。未来扩大需求主要依(yī)靠自发(fā)修复(fù)消(xiāo)费，主动稳定投资。此外，产业(yè)政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任务(wù)。整体看，二(èr)季度经济修复(fù)速(sù)度或将(jiāng)放缓，政策(cè)相对(duì)克制 。

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　　政策不(bù)转(zhuǎn)向

　　本(běn)次会议首先(xiān)强调(diào)了(le)今年的成绩，即“经(jīng)济(jì)增长好于预期(qī)”，“市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态(tài)势”。从一季(jì)度(dù)公布的数据看，确实好于(yú)去年四季度时的(de)预期。但随后会(huì)议也提到“经济(jì)运行(xíng)好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足”。这也使得经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度GDP同(tóng)比增(zēng)速为4.5％，相比去(qù)年四季(jì)度有明显改善，但距(jù)离(lí)疫(yì)情之前(qián)2019年的6％附近(jìn)的增(zēng)速，还有较大的差距。所以(yǐ)，经济仍需政策呵护。尤其是(shì)一季度降(jiàng)准后，就业压(yā)力仍然(rán)存在，我们认为(wèi)政策(cè)短期不会转向收紧。“恢复和(hé)扩大需求(qiú)”是(shì)当前(qián)经济持续(xù)回升向好的关(gu苏州区号是多少ān)键所(suǒ)在。

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　　稳增(zēng)长：也没(méi)增量刺激

　　面(miàn)对高质量的发展要求，会议强(qiáng)调经济要(yào)实现(xiàn)“质的有(yǒu)效提升”和“量(liàng)的合理增长”。这一点(diǎn)和去年经济工作会议(yì)精神一(yī)致(zhì)。这也(yě)意味着(zhe)稳(wěn)增长不会通过强(qiáng)刺激(jī)的方(fāng)式，而是统筹推(tuī)动“经(jīng)济运行持续(xù)好转”、“内生动力持续(xù)增(zēng)强(qiáng)”、“社会预期持续改(gǎi)善”、“风(fēng)险隐(yǐn)患(huàn)持续化解”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会议要求“把发挥政策效力和激(jī)发经(jīng)营主(zhǔ)体活力(lì)结合起(qǐ)来”。我们的理解是，下一(yī)阶段更多通过激(jī)发市(shì)场化的(de)力量去推动经济修复，通过改革(gé)开放的(de)方式激发高质量的增长。所以会议指出(chū)，要坚持(chí)“两个毫不动(dòng)摇”，破除影响各类所有(yǒu)制企业(yè)公(gōng)平竞争、共(gòng)同(tóng)发(fā)展的法(fǎ)律法规障碍和隐性(xìng)壁(bì)垒。各类企业都要依法合规经营。要(yào)下决心从(cóng)根本上解决企业账款拖欠问题。总体而言(yán)，政(zhèng)策刺(cì)激空间有限(xiàn)，主要还是以提振信心(xīn)和预期、激发活力(lì)为主要手段，让经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投(tóu)资

　　会(huì)议(yì)提出，积极的(de)财政政策要“加力提(tí)效”，稳健的货币政策要“精准(zhǔn)有力(lì)”，延续了去(qù)年12月会议的表述(shù)。对于政(zhèng)策的要求，本次会议强调“形成扩大需求的合力(lì)”，而去年12月会议(yì)的相关表述是“加强各类政(zhèng)策协调配(pèi)合(hé)”，这说明扩(kuò)大需求是(shì)未来(lái)的政策重心。

　　一方面，自(zì)发(fā)修复消费。“要多渠道增加城(chéng)乡居(jū)民收入，改善消费环境(jìng)，促进文化旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠居(jū)民劳动(dòng)收入的自然修(xiū)复(fù)。另一方(fāng)面，主动稳定投(tóu)资。尤(yóu)其是基建投资，是(shì)政(zhèng)府(fǔ)主动稳增长的苏州区号是多少重点。会议提到(dào)，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把吸(xī)引外商投资放在更(gèng)加重要(yào)的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件(jiàn)的自贸试验区(qū)和自由贸易港对接国际高标准经贸规则，开(kāi)展改革开(kāi)放先行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实体经济

　　会(huì)议强调，加快建设现代化产业体系要以“实体(tǐ)经济”为(wèi)支撑。我们的理解是，产业政策的(de)重点是“实体经济(jì)”，这里的(de)实体(tǐ)经济并不(bù)是(shì)整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对应的。

　　会议明(míng)确“要夯实科技自立(lì)自强根基，培育壮大新动能(néng)”；“要巩(gǒng)固和扩大新(xīn)能源(yuán)汽(qì)车发展优势，加快推进充电桩、储能等设(shè)施建(jiàn)设和配(pèi)套(tào)电网改造”。会(huì)议指出“要重视(shì)通用(yòng)人(rén)工智能发展，营造(zào)创新生(shēng)态(tài)”，也提到了(le)“重(zhòng)视防(fáng)范风险”。我们认为，人工智能(néng)发(fā)展到一定程度，监管措施也必然会跟(gēn)上。此(cǐ)外，在互联网领域，要推动(dòng)平台企业规(guī)范(fàn)健(jiàn)康发(fā)展，鼓励(lì)头部平(píng)台(tái)企业探索创新(xīn)。

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　　防风(fēng)险也是重点

　　会议(yì)提(tí)出，“统筹做(zuò)好(hǎo)中小银行、保(bǎo)险和信托机构改革化险工作”；再次(cì)强调房住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要加(jiā)强(qiáng)地(dì)方政(zhèng)府(fǔ)债务管理(lǐ)，严(yán)控(kòng)新(xīn)增隐性(xìng)债务”。我(wǒ)们认为(wèi)，房地产产业链(liàn)、中(zhōng)小金融机(jī)构(gòu)的风险(xiǎn)出清，仍是大(dà)势所趋(qū)，地方(fāng)债务的风险也需(xū)要化解。所以今年(nián)和去年最大(dà)的不同是疫情影响(xiǎng)减弱(ruò)，其他方面的经济问题依然是存在的。

　　整体看，二(èr)季度经济修复速度或将放(fàng)缓，政策相对克(kè)制(zhì)。

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