近日，国内上市随性是什么意思，女人随性是什么意思(shì)交(jiāo)易的(de)4只公(gōng)募商品期货基金陆续(xù)公布(bù)了(le)一季报。在一(yī)季度(dù)商(shāng)品市场整体下跌(diē)的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金(jīn)本期(qī)利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和(hé)信用减值损失后的(de)余额(é)，本期利(lì)润(rùn)为本期已实(shí)现收益加上本期(qī)公(gōng)允价值变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资(zī)产净值(zhí)方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息(xī)在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及(jí)美随性是什么意思，女人随性是什么意思(měi)豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于下游提(tí)货(huò)消极(jí)，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季度白(bái)银在初期两个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在三月(yuè)份(fèn)又(yòu)很(hěn)快(kuài)反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工(gōng)业属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出更(gèng)高(gāo)的(de)波动性。后期则主要(yào)是(shì)欧美银行(xíng)业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于(yú)美(měi)联(lián)储的(de)加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金(jīn)融体系的(de)流(liú)动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示(shì)美联储今年或还有一次(cì)加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及(jí)金银(yín)比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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