如果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何(hé)能(néng)一(yī)举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近(jìn)来(lái)提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日(rì)本市场表现出(chū)的(de)强烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全(quán)球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的(de)出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和(hé)信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日(rì)元(yuán)汇(huì)率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不(bù)少海(hǎi)外投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到(dào)日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原因，他们(men)的(de)建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一(yī)个值(zhí)得留(liú)意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在(zài)日本五大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存在着在(zài)国(guó)际(jì)市(shì)场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的(de)情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美国投(tóu)资(zī)者来说(shuō)应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告中也(yě)表示，“外(wài)资的回(huí)归(guī)是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们(men)又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前(qián)提(tí)下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进一(yī)步(bù)创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有利(lì)证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期(qī)公开会议之(zhī)前(qián)与股东进(jìn)行更密(mì)切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年(nián)在(zài)这方面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大(dà)规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度(dù)以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客(kè)人(rén)数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(l唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么ǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经(jīng)济合作与发展组织的(de)经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企(qǐ)业的业(yè)绩似乎(hū)相当(dāng)不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而(ér)企(qǐ)业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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