在(zài)股市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权益类(lèi)定(dìng)开基金密(mì)集迎来开(kāi)放(fàng)日，近(jìn)三(sān)个(gè)月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基(jī)金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关(guān)。其中，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们(men)也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金(jīn)公司发(fā)布公告(gào)称，根据(jù)基金(jīn)法、基(jī)金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放(fàng)基(jī)金最近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开(kāi)放期最后一(yī)个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现(xiàn)触发基金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按(àn)照《基金合(hé)同》约定履行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合(hé)同生(shēng)效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个(gè)开(kāi)放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人在(zài)履行相关监管报(bào)告和信息披露(lù)程(chéng)序(xù)后终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开基金份额(é)持有人(rén)大会(huì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混合型基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据(j马云移民到哪国籍ù)记者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益(yì)类定期(qī)开放(fàng)基(jī)金有60只（份(fèn)额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最(zuì)高的产品成(chéng)立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价(jià)研究(jiū)中心高级分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随(suí)着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权(quán)益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势(shì)。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情况也(yě)与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定开基金(jīn)大(dà)多成(chéng)立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份(fèn)马云移民到哪国籍并没(méi)有明显上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也与基金的(de)发(fā)行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(gu马云移民到哪国籍ì)平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而(ér)言(yán)，权益市场高点时(shí)基金发(fā)行相对容易，而(ér)且规模也(yě)容易做大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去(qù)做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高点入(rù)市就容易出(chū)现一段时间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金公司(sī)而言，在市(shì)场高(gāo)点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进(jìn)行产品布(bù)局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益(yì)，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利(lì)于基金(jīn)公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责(zé)人(rén)也表示，在(zài)市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的(de)风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资(zī)策略、不同(tóng)投资(zī)范(fàn)围的基金(jīn)收益率差(chà)距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基金经理带来(lái)的(de)灵活性限制很可能会影响产品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质资产的(de)资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规(guī)模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机(jī)会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控(kòng)制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多元(yuán)化(huà)的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式(shì)权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的(de)定开权(quán)益类(lèi)基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预期时(shí)，投资(zī)者的心态会受到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的(de)投资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持续(xù)上升的话，投资者对于后续(xù)新(xīn)发(fā)基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易(yì)等方面具有明(míng)显优势，有利于为(wèi)投资(zī)者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位(wèi)发行，二是(shì)要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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