美国债务上限危机暂时“告一段(duàn)落”——美东时间5月31日，美国(guó)国(guó)会(huì)众议院通(tōng)过了(le)一项关于联(lián)邦政府债务上限和预(yù)算的法案，隔日参议院通过(guò)，根据法案政府开支(zhī)将受到上限制约(yuē)直至2024年(nián)结束，但(dàn)可以避免(miǎn)发生债务违约。根据美国国会(huì)预算办(bàn)公室数据，目前美国(guó)联邦债务(wù)规模约为31.46万亿美元(在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farmyuán)，占其(qí)国内生产(chǎn)总值比(bǐ)例已超过120％，相当于每个美国人负债9.4万美元。

　　事实上(shàng)，二(èr)战以来，美国已103次调(diào)整债务(wù)上限，尽管未曾出现过(guò)实质性债务违约，但债务(wù)上限危机(jī)仍可从市场预期、流动性(xìng)、风险偏好、借贷成本(běn)等机制作用于全球金融、实物资产。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士(shì)对《中国(guó)基金报》记者表(biǎo)示，在(zài)目前(qián)美(měi)国债务上限情景下，中(zhōng)长期看美债上限违约风险难以忽视，亚洲等新兴市场股(gǔ)票表现将更具韧性，而市场关注的重点(diǎn)也将(jiāng)重新回到(dào)美联储的货币政策(cè)上来。

　　危(wēi)机暂缓新(xīn)兴市场股(gǔ)票表(biǎo)现更具韧(rèn)性(xìng)

　　除本次(cì)外，1976年以来(lái)美(měi)国政府债务共有22次(cì)触及法定上限，每次债务上限触(chù)及后均得到了上调或暂停(tíng)，只是(shì)经历的时间长短不同。

　　彭(péng)博(bó)数据显示，2011年债务上限解(jiě)决前后，标普500指数自高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指(zhǐ)数(shù)下跌16.3％；在2013年债务上限解决(jué)前后，标普500指数最大下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数(shù)为3.4％。而在本次债务危机(jī)谈判过程中，亚(yà)洲市(shì)场反应参差，日经225指数创(chuàng)1990年以来新(xīn)高(gāo)，香港恒生(shēng)指数则跌至(zhì)年内新低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投资总监办公(gōng)室（CIO）对(duì)记者表示，尽(jǐn)管美(měi)国彻底(dǐ)违约的可能性非常(cháng)低，但此前(qián)因为市场担忧发生发生违约，很(hěn)多国家和行业都遭到抛售，但这次亚洲市(shì)场表现相对于美国和发(fā)达(dá)市场更具韧性(xìng)，得益于(yú)较佳的盈利增长前(qián)景和具吸引力的相对估(gū)值，尤(yóu)其看好中(zhōng)国、泰国和(hé)韩国(guó)。

　　具体就中国市场而言，瑞银CIO认为(wèi)，盈利才是关(guān)键催化剂。中国(guó)今(jīn)年首(shǒu)季(jì)盈(yíng)利增长较去年第四(sì)季有所改善，有助提振对中国资产(chǎn)的信心。与亚洲其他地(dì)区（日(rì)本除外）相比(bǐ)，中国股市的估值似乎(hū)被低估。

　　景顺亚(yà)太(tài)区（日本除外）全球市场策略师(shī)赵耀庭也对记(jì)者表示，债务协(xié)议的顺(shùn)利(lì)通(tōng)过消除(chú)了美(měi)国乃至全球面临的一(yī)个不明(míng)朗因素，进而短(duǎn)暂提(tí)振市(shì)场(chǎng)情绪。中(zhōng)航信托宏(hóng)观策(cè)略总监(jiān)吴照银对记(jì)者称，因(yīn)投资者对两党达成(chéng)一致有确定的预期，所以近期美国以及全球资本市场并(bìng)没有对美国债(zhài)务上限问题过度反应，整体(tǐ)表现平稳。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看美债上限违约风险(xiǎn)难(nán)以忽视

　　目前来看，主流大类资产对于美债危(wēi)机的叙事反应都(dōu)较为(wèi)平淡，但(dàn)野村东方(fāng)国际(jì)证券资产管(guǎn)理部总经理兼投资总监肖令(lìng)君对记(jì)者表示，从中长期的资产(chǎn)配置角度出发，诸如美债上限等类(lèi)似的(de)尾部风(fēng)险事件难(nán)以(yǐ)忽视。

　　“对冲(chōng)投(tóu)资组合的下行风险，主要考虑两点：一(yī)是多元化低相关性资(zī)产(chǎn)配(pèi)置、二是(shì)支付保险费的另(lìng)类策略，为组(zǔ)合提供下(xià)行保护。回顾美债上限危(wēi)机历史，看到避险资(zī)产如美元、美债、黄金(jīn)在通(tōng)常(cháng)较风(fēng)险资产(chǎn)呈(chéng)现明显的(de)超额收益，因此组合配置中(zhōng)保有一(yī)定比例的避(bì)险资产(chǎn)有(yǒu)助对(duì)冲(chōng)投资组合波动。”肖令(lìng)君(jūn)进一步阐述道。

　　长(zhǎng)江(jiāng)证券(quàn)在黄(huáng)金与(yǔ)美(měi)债季(jì)度展望中也(yě)提到，黄金(jīn)作为(wèi)典型的避险资产，国(guó)际金价将有支撑，短期或继续(xù)走高，因为美债利(lì)率短(duǎn)期内仍(réng)会高位震荡，通胀不确定(dìng)性仍然较高，同时(shí)全(quán)球整体风险(xiǎn)因(yīn)素在提高。

　　肖令君还提到，另一方面(miàn)，极端危(wēi)机环(huán)境下(xià)，大类资产会呈(chéng)现(xiàn)同涨同(tóng)跌的特征，如2020年(nián)3月(yuè)极(jí)度恐慌时期，市场无差别抛售一切资(zī)产(chǎn)增持现(xiàn)金(jīn)，传统避险资产随同风险资产一起下跌，因(yīn)此以期权保护组(zǔ)合下行风(fēng)险是另(lìng)一种方式。美债(zhài)违约并(bìng)非我们的基准假设(shè)，如果出现此类尾部风(fēng)险(xiǎn)，做多波动率、以及做空风险(xiǎn)资产的(de)衍生(shēng)品策略将显著(zhù)受益。

　　瑞银首席美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则(zé)认为，全球信(xìn)用市(shì)场的最(zuì)佳非(fēi)对称对(duì)冲策略是做空(kōng)美(měi)国高(gāo)评(píng)级银(yín)行（评级下调、对(duì)手方(fāng)、杠(gāng)杆担忧）、美国(guó)寿险企业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和美国REIT（出(chū)现更(gèng)严重(zhòng)的衰退时(shí)，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄(huáng)俊则对记(jì)者(zhě)表示，美(měi)债上(shàng)限的提(tí)升(shēng)，将促(cù)进美联储停止紧缩(suō)货币政策(cè)，对美股也是一大(dà)利好。他还认为，美国政府的财政(zhèng)支出得(dé)到(dào)了保证，在两年内可以继续举(jǔ)债。最(zuì)近两(liǎng)周的美债谈判(pàn)关键期，美国三(sān)大股指主(zhǔ)涨，“用脚投票”的市场报以乐观。可(kě)见随着美(měi)债上限谈判的(de)尘埃落定，美(měi)股仍有望进(jìn)一步有(yǒu)良好表现(xiàn)。

　　在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farmong>市场重点再次(cì)回到

　　美国财政政策和(hé)货币政策上(shàng)在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm

　　美(měi)国(guó)参(cān)议(yì)院已经投(tóu)票(piào)通(tōng)过债务上限法(fǎ)案，市场(chǎng)关注焦(jiāo)点再(zài)度(dù)回到美国未来(lái)的(de)财政政策(cè)和货(huò)币政策上。肖令(lìng)君认为，如果未出现黑天鹅事件，预(yù)计联储仍将(jiāng)贯(guàn)彻数(shù)据依赖(lài)原则(zé)，联储可能(néng)会(huì)持续关注就业(yè)数据和工(gōng)商业运行情(qíng)况(kuàng)，等待市场自然降温至浅萧条(tiáo)后(hòu)再开启降息，年内降息的(de)乐观(guān)预期存(cún)在修正可能。

　　肖令(lìng)君还称(chēng)：“从经济数据上看，美国经济韧性(xìng)好于预期，如(rú)果(guǒ)年核(hé)心(xīn)PCE指标继续反弹走高，不排除联储还会继续加息的可(kě)能，但加息(xī)周期已接近尾声，利(lì)率基本见顶的(de)趋势(shì)不会改变，因(yīn)此预(yù)计(jì)加息对市场的冲击(jī)趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通过(guò)后，美国财政(zhèng)部预(yù)计将可于未来7个(gè)月发行逾6000亿美元的国债。随着市场流动性收紧，这(zhè)或将产生显(xiǎn)著的吸力作用。债(zhài)券(quàn)收益(yì)率或将随着资本流(liú)出(chū)经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则(zé)称，接下来美国(guó)财政部的工作重点是如何为美债找(zhǎo)到买家，其中(zhōng)有三个重要看点(diǎn)，即第一，美联储现在仍在缩表(biǎo)周期，接下(xià)来是否要调整(zhěng)货币政(zhèng)策停止缩表抛售(shòu)美债(zhài)；第二，以中(zhōng)国(guó)为代表的贸易(yì)顺差国是否购买美债；第三，美国国内普(pǔ)通家(jiā)庭可能成为购(gòu)买美债异军突起的力量。

　　黄(huáng)俊进而分析称，美联(lián)储现在仍在(zài)缩表周期(qī)，接下来是否(fǒu)要(yào)调整货币政策(cè)停止缩表抛售(shòu)美债。如果美联储缩表卖出美债，美国财政部发行美债（向市(shì)场卖(mài)出）这(zhè)无疑(yí)会给美债市场造(zào)成极大抛压(yā)。他总结道，美债的重新发行，有可能促(cù)使(shǐ)美联储美联储停止加息和(hé)缩表(biǎo)。在5月(yuè)美(měi)联储FOMC申明中删除了此前暗(àn)示未(wèi)来还会(huì)加息的措辞，需(xū)要关注6月利率(lǜ)决议(yì)中(zhōng)美联(lián)储是(shì)否能进一(yī)步确认(rèn)停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm