原本被视为极其艰难的2022年，白酒上市(shì)企业却又一次(cì)集(jí)体刷(shuā)高了业绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒上市企(qǐ)业2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕(bì)，整体(tǐ)来看，稳健增长(zhǎng)依然是白酒行业主旋律。20家上市白酒(jiǔ)企业(yè)营收总计3563.45亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部(bù)企(qǐ)业(yè)营收(shōu)净利再(zài)创新高(gāo)，14家白酒上市企(qǐ)业营收取得了两位(wèi)数增长。在打响疫(yì)情后首个春节动销战后，今年一季度白酒(jiǔ)业普遍(biàn)实现“开(kāi)门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，过去三年(nián)，外部环(huán)境对(duì)白酒造成了不可忽视的影响(xiǎng)，穿透最(zuì)新(xīn)的(de)业(yè)绩(jì)来看，头(tóu)部酒企(qǐ)的(de)抗压能力(lì)足(zú)够强大，经营稳定，且引导行业结(jié)构性(xìng)增长(zhǎng)。但随着(zhe)白酒(jiǔ)行业集(jí)中度提升，头部酒企持续(xù)向前，非名酒(jiǔ)品(pǐn)牌难(nán)以望其项(xiàng)背，因(yīn)此圈地“内卷(juǎn)”。此起(qǐ)彼伏间，正处于新一轮调(diào)整周期的白酒(jiǔ)行业(yè)，分化加剧(jù)。而(ér)今(jīn)年，白酒企业的一(yī)个共同主题是去库存(cún)，谁(shuí)快谁就会占得先(xiān)手。

　　白酒结构性(xìng)增长，强者(zhě)恒强

　　根(gēn)据(jù)中国酒(jiǔ)业(yè)协会(huì)公布的数(shù)据，2022年白(bái)酒行业(yè)营收6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上市企业营(yíng)收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的表现之(zhī)一(yī)是优(yōu)势(shì)品牌正在持续(xù)拥抱红利。白(bái)酒产量、销量已经连续多年下降(jiàng)，行业集中度不(bù)断提升，存量(liàng)竞争格局下企业间(jiān)挤(jǐ)压式竞争已经(jīng)临(lín)近赛点。

　　这样的业(yè)态促(cù)使白酒(jiǔ)行业内部强者恒(héng)强，“名酒时代”背景(jǐng)下(xià)，头部酒企成(chéng)为(wèi)产业经济(jì)增长(zhǎng)的主(zhǔ)要动力。年报显示，头部名(míng)酒企业基本保持了两位数(shù)增(zēng)长，20家(jiā)白酒上市(shì)企业营收(shōu民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的)3563.45亿元，营收榜前六就贡献(xiàn)了近3000亿元，占比超80％；前五强净利润也(yě)在2022年(nián)首次突(tū)破千亿大(dà)关(guān)。

　　举例(lì)而言(yán)，贵州茅台2022年(nián)实现营收(shōu)1275.54亿元(yuán)，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一(yī)季度营收393.79亿(yì)元(yuán)，同比增长18.66％；净(jìng)利(lì)润(rùn)208亿(yì)元，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦(yì)不遑多(duō)让，2022年(nián)营(yíng)收(shōu)739.69亿元(yuán)，同比(bǐ)增长11.72％；归母净利(lì)润(rùn)266.91亿元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元(yuán)，同比增长13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中国(guó)食品(pǐn)产(chǎn)业分析师朱(zhū)丹蓬告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“名优(yōu)酒(jiǔ)保(bǎo)持了(le)良性(xìng)的增长，疫情放(fàng)开后消费场(chǎng)景的(de)多元化，对于中(zhōng)国白酒的复兴是一个非常好的加持。”

　　白酒(jiǔ)民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的结构性增长的另一个特征(zhēng)是，在过去取得了(le)稳定增(zēng)长和(hé)快速(sù)发展的(de)企业，基本形成了中高(gāo)端驱动增(zēng)长的发展模式，这在(zài)年报中得以(yǐ)体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎驾、舍得等，产(chǎn)品上除高端一如既往强势以外(wài)，其中高端产品销量都以超(chāo)两位数的涨(zhǎng)幅增长。头(tóu)部品牌产品线全价(jià)格带布局，二(èr)三线品(pǐn)牌聚焦中(zhōng)高端，白酒产业(yè)不约而同都(dōu)在进(jìn)行(xíng)产品结(jié)构(gòu)优化。

　　也正是因为产品结构优化(huà)的需要(yào)，白酒技改扩产推动了各酒企、产区的优质产能的释放(fàng)。20家(jiā)上市企业中，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了(le)实施(shī)技改、产能扩建等项目，这些都是(shì)企业为持续保(bǎo)持结(jié)构性(xìng)增长做准备。

　　知名酒业分析(xī)师蔡学飞告(gào)诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头(tóu)部酒企(qǐ)会持续走强，并且利用自身的品牌与品质优势，进一(yī)步(bù)挤(jǐ)压非名酒市(shì)场，而基于(yú)品(pǐn)类和产品的名酒格(gé)局很(hěn)快形成，中国酒业进入(rù)寡头化时代(dài)。”

　　二三线酒企分化(huà)加剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比(bǐ)较疫情前的2019年，2022年白酒产业销售(shòu)收(shōu)入累计(jì)增长5％，利润(rùn)累计增长了71％。透(tòu)过2022年白酒上市企(qǐ)业财报发现，除头(tóu)部(bù)酒企(qǐ)强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强外，二三线品牌(pái)正在(zài)加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元级(jí)别的(de)仅有(yǒu)3家，分别(bié)是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别(bié)是今世缘、口(kǒu)子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍(shě)得(dé)酒(jiǔ)业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊(fāng)；2022年(nián)则进一步(bù)变成(chéng)7家，在前一年的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得(dé)、迎(yíng)驾(jià)贡(gòng)、口子窖四家企(qǐ)业规模来(lái)到(dào)50-80亿(yì)元之间(jiān)，隶属(shǔ)苏(sū)酒(jiǔ)板(bǎn)块、川(chuān)酒(jiǔ)板块(kuài)、徽酒板块的二级(jí)梯(tī)队，都是在各自省内有一定话语权、有较(jiào)大(dà)市场规模、省外市场开(kāi)拓良(liáng)好的(de)代表。

　　它(tā)们之间此起彼伏(fú)的竞争，也(yě)推(tuī)动(dòng)了二级梯队的分(fēn)化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线(xiàn)酒企分化加(jiā)剧，要(yào)么像古井贡酒那样完(wán)成产(chǎn)品升级和全国化(huà)布局，挤进一线市场，要么就会像(xiàng)皇台(tái)一般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言，年报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的下降，录得(dé)亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举例(lì)而(ér)言，今年一季(jì)度酒鬼酒实(shí)现营收9.65亿元，同比下降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至(zhì)于下滑原因，酒鬼酒在财(cái)报(bào)中表示是因(yīn)为去年同期基数较高，以(yǐ)及公(gōng)司主动进(jìn)行了策略调整(zhěng)导致。

　　另一典型是安徽酒企金(jīn)种(zhǒng)子，在省内(nèi)“内卷”和名酒“高压”双重挤压(yā)下，其业(yè)务体量(liàng)和利(lì)润出(chū)现(xiàn)萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收入增长(zhǎng)有限，但净利(lì)润在2019年(nián)、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母(mǔ)净利润更是下降了(le)228％。对此，金种子在年报中归咎于品牌、营销、渠(qú)道(dào)等多方面因素。

　　高库(kù)存(cún)仍是行业(yè)性问题(tí) 白酒亟需新(xīn)渠道(dào)

　　毛利率来(lái)看，20家(jiā)白酒上(shàng)市企(qǐ)业中，有17家企业毛利率在60％以(yǐ)上，茅台高(gāo)达92％，仅3家(jiā)企业毛利率(lǜ)低于50％。且有(yǒu)15家(jiā)企业毛利率与(yǔ)上(shàng)年同期相比增(zēng)长(zhǎng)，金种子、洋河、伊力(lì)特、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家企(qǐ)业毛(máo)利率有所下降。

　　毛利(lì)率高，印证了白(bái)酒超强的盈利能力，但透过年报，白酒的高库存更(gèng)加(jiā)值(zhí)得(dé)关注(zhù)。2022年，20家(jiā)A股白酒上市(shì)公司(sī)总存货达1328.33亿元。其中，茅(máo)台以(yǐ)388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮液紧随其后(hòu)。

　　但从(cóng)涨幅来看，泸州老窖(jiào)、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等企业库(kù)存同比(bǐ)增长超(chāo)30％，除洋河(hé)股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒(jiǔ)外，其他酒企(qǐ)库存增长(zhǎng)基本(běn)都在两位数以上(shàng)。

　　合(hé)同负债情(qíng)况亦能一定程度(dù)上(shàng)反映当前渠道的情况(kuàng)。截至2022年底(dǐ)，18家上市(shì)酒企合同(tóng)负债(zhài)整体(tǐ)同比减少(shǎo)5.47％。同期(qī)，11家公(gōng)司的合同负债(zhài)下滑(huá)，其中酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)、古井贡(gòng)酒等同(tóng)比(bǐ)降幅超五成。截至今年(nián)一季(jì)度末，总(zǒng)体合同负(fù)债微增(zēng)0.08％。

　　搜(sōu)狐(hú)酒业发展研究院(yuàn)专家、中国酒业(yè)资深评论员肖竹青告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年(nián)一(yī)季度白(bái)酒业绩(jì)非常优秀。但是我们发现整个市场(chǎng)除(chú)了茅台(tái)供不应求以外，其他产品都存在价格倒挂现象，这(zhè)说明除茅台以外社会库存很大，对(duì)白酒(jiǔ)发展来说(shuō)存在隐(yǐn)忧。”但他也表示，“预计今年下半(bàn)年中秋节后有(yǒu)望成为酒业(yè)重回正轨发展(zhǎn)的时(shí)间节点。”

　　“高库(kù)存(cún)是行业性问题(tí)。”蔡学飞(fēi)表达了同(tóng)样的看法，他认为，随着国家经济(jì)面(miàn)的恢复以及(jí)社(shè)会活动的复苏，会(huì)加速去库(kù)存，特别是名酒库存会得到很大(dà)的缓解，但是区域中小企业仍然会面临不小的库存压力。

　　日(rì)前，五粮液在投(tóu)资者关系互动平台回答投(tóu)资(zī)者(zhě)关于库存的问题时(shí)就谈(tán)到，五粮液产品渠道库存(cún)量不到一个月，属于正(zhèng)常(cháng)水平。

　　事(shì)实(shí)上，白酒渠道(dào)“堰(yàn)塞湖(hú)”是常态，尤其在(zài)过去三年，受(shòu)疫情(qíng)影响线下消费场(chǎng)景(jǐng)大减(jiǎn)，终端动销(xiāo)放缓，造成(chéng)了社会库存积压。从产能(néng)来(lái)看，近(jìn)十(shí)年来(lái)白酒产(chǎn)量在不断下降，白酒产业存量产能过剩是不争的事实，未(wèi)来仍然是趋势之一(yī)。加之消费观念、消费习惯的变化(huà)，即使是疫情后消费场景大(dà)规(guī)模恢复的前(qián)提下，白(bái)酒(jiǔ)去库存依然需要(yào)时间。

　　而为去库存，全(quán)行业(yè)各环节(jié)都在(zài)努力，其中最(zuì)关键的是，亟需库存消化能力强(qiáng)劲的新(xīn)渠(qú)道(dào)。可(kě)以(yǐ)看(kàn)到，大小酒企均在营(yíng)销上大手笔撒钱，大部分酒企(qǐ)年报中销(xiāo)售费用一栏的数字在(zài)逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存消(xiāo)化得快，谁(shuí)的(de)价(jià)格倒挂恢复得快(kuài)，谁(shuí)就能(néng)在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的