金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光(guāng)环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒李渡并没(méi)有引(yǐn)入基石(shí)投(tóu)资者(zhě)。

　　此次(cì)IP二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代O之前(qián)，珍酒李渡共计引(yǐn)入(rù)两(liǎng)轮投(tóu)资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的(de)私募股权巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本(běn)分别(bié)为(wèi)1.76美(měi)元(yuán)和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致力提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的次高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的(de)中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营白(bái)酒公(gōng)司(sī)，以及中国白(bái)酒行业中提供三(sān)种香(xiāng)型(xíng)白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存(cún)货正(zhèng)在逐(zhú)步增加(jiā)。报告(gào)期内(nèi)，公司(sī)存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货周(zhōu)转天数分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利(lì)率(lǜ)和(hé)“豪(háo)横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡(dù)创始人吴(wú)向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒(jiǔ)行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在(zài)湖南(nán)醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸(mào)学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川(chuān)酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅一(yī)年(nián)就将川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下(xià)游经销商的日子(zi)越来越难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮液(yè)签订(dìng)了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式，随(suí)后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和(hé)好(hǎo)运福星。深谙营(yíng)销的(de)吴向东(dōng)找来米卢担任金(jīn)六(liù)福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅(xùn)速成为国民(mín)白(bái)酒(jiǔ)，高(gāo)峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的(de)金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东(dōng)投资三个(gè)产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联(lián)网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成(chéng)为湖(hú)南(nán)省株洲(zhōu)市首(shǒu)富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商(shāng)品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代寒意从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王朝成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低(dī)增长或(huò)0增(zēng)长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的内卷时代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集(jí)中度看(kàn)趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端(duān)的(de)恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二(èr)季度上市公(gōng)司业绩会(huì)出现增(zēng)速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移(yí)，和(hé)地(dì)方(fāng)酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块(kuài)钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市(shì)化，大(dà)部分劳动人口从(cóng)农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空(kōng)间基(jī)数变(biàn)小；超高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格带白酒节前和(hé)节(jié)后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增(zēng)长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向(xiàng)何(hé)方让我们拭(shì)目以待(dài)。

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