北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月连续(xù)环(huán)比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美国地(dì)区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个(gè)月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁(cái)员(yuán)，但不断(duàn)下(xià)降却(què)仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因(yīn)素(sù)相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前也(yě)有(yǒu)了有(yǒu)利的发(fā)展(zhǎn)，为(wèi)就业人(rén)数的(de)增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动(dòng)力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其他(tā)劳(láo)动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属的(de)表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落(luò)，在(zài)通胀温(wēn)和(hé)回落(luò)的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控(kòng)期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将密(mì)切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波持续(xù)发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀压(yā)力加(jiā)大，这也(yě)就(jiù)意味着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据(jù)强于(yú)预期或在短期(qī)提(tí)振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美(měi)联储停(tíng)止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融(róng)资成(chéng)本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一(yī)定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压(yā)力(lì)不断上升，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需(xū)数(shù)据来看(kàn)，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但其(qí)余投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求受经(jīng)济(jì)下行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界(jiè)白(bái)银(yín)协(xié)会预计(jì)2023年(nián)白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年(nián)大概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续(xù)高(gāo)走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出(chū)奇(qí)一致，且(qiě)海外看(kàn)多(duō)头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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