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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决(jué)策者可能(néng)不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前(qián)还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他(tā)认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略(lüè)有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派(pài)官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互联互(hù)通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他(tā)国家和地区的(de)境(jìng)外投资(zī)者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互(hù)通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易(yì)品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通”的(de)境(jìng)内投(tóu)资(zī)者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资者为符合(hé)人民银(yín)行要(yào)求并完成内地(dì)银(yín)行间债(zhài)券市场准入备案(àn)的境外机构投(tóu)资(zī)者，并(bìng)经外汇(huì)交易(yì)中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资(zī)者需同(tóng)时申请成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易处理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息(xī)周期的(de)第(dì)十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师(shī)巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利(lì)率提(tí)升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口(kǒu)环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连(lián)续第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存也(yě)由(yóu)升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务(wù)网监测数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)都在下(xià)降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于(yú)产量(liàng)的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策(cè)限(xiàn)制导致的(de)棕榈油(yóu)出口较(jiào)好(hǎo)。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初(chū)国内疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行(xíng)导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能(néng)大大增(zēng)强，也(yě)进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存(cún)都不同(tóng)程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需(xū)求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的主要(yào)原因。后期随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新(xīn)累库(kù)也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是(shì)供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的发生(shēng)和(hé)持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场(chǎng)人士(shì)看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存(cún)偏高也使(shǐ)得(dé)油脂(zhī)整(zhěng)体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已(yǐ)经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段(duàn)时(shí)期内(nèi)是固(gù)定(dìng)的，不会(huì)因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因(yīn)此油(yóu)脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。

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