昨天深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五上(shàng)午(wǔ)，美(měi)国共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代(dài)表格雷夫斯与白宫(gōng)代表(biǎo)举行闭门会(huì)议，但会议开(kāi)始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白(bái)宫(gōng)谈(tán)判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道(dào)双方是(shì)否(fǒu)会在周五(wǔ)或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后(hòu)，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联(lián)储主席鲍(bào)威尔传出了有(yǒu)望暂停加(jiā)息的鸽(gē)派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压(yā)力(lì)可能影(yǐng)响联(lián)储的(de)利率(lǜ)路径，若源于银(yín)行业危机的信(xìn)贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能(néng)不必让利(lì)率升到原(yuán)应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储(chǔ)6月(yuè)份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美(měi)联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区(qū)间的(de)可能性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似(shì)乎更受债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的两年(nián)期美(měi)债收益(yì)率迅速(sù)远离他讲话前所(suǒ)创的两(liǎng)个月来高位，一度(dù)较高位回落(luò)超过10个基点；美元指数(shù)刷新日低(dī)，加(jiā)速(sù)跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高(gāo)位。鲍威尔(ěr)讲话结(jié)束后(hòu)，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收(shōu)官(guān)，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周五高开(kāi)低走(zǒu)，受(shòu)债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累(lèi)三大(dà)股指盘(pán)中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股走势(shì)分化，蔚(wèi)来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本(běn)金(jīn)属涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持(chí)平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金(jīn)期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新消息称(chēng)，美国(guó)白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备继续进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国(guó)会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于(yú)北京时(shí)间今(jīn)天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债(zhài)务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动用(yòng)宪法(fǎ)第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解决不了任何问(wèn)题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余(yú)额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财(cái)政紧急措施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续(xù)加息(xī)

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席(xí)名为“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市场关注他提供的(de)利率路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀远远高于(yú)我们(men)2％的目标”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表(biǎo)鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息(xī)，而且(qiě)银行业(yè)危机(jī)导致的信贷条件收紧，可能意味着美联(lián)储峰值利(lì)率(lǜ)将低(dī)于(yú)预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀造成的(de)负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策(cè)方(fāng)面已取得长足进步，政策立场(chǎng)现在是对经(jīng)济增长(zhǎng)具有限制性的(de)。做太多与做太少的风险正(zhèng)变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及(jí)近期银(yín)行(xíng)业压力导致的(de)信(xìn)贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力观察更多数据(jù)和未来前景的演变，然后再(zài)决定可能需要(yào)提高多少利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔(ěr)也强(qiáng)调(diào)季(jì)度经济(jì)预测(cè)的准确度通(tōng)常存(cún)在挑(tiāo)战(zhàn)，他上(shàng)述提到的观(guān)点及其能实(shí)现的(de)程度也都存在不(bù)确(què)定性，理由(yóu)是(shì)“未来前景(jǐng)面临(lín)着(zhe)历史性(xìng)高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收(shōu)紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔(ěr)开(kāi)始释放“保(bǎo)持耐心”的(de)利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银(yín)行业压(yā)力(lì)将影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期(qī)货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘(pán)后(hòu)，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一(yī)是产(chǎn)业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环(huán)境不乐观；三(sān)是(shì)交(jiāo)易(yì)者(zhě)在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头(tóu)配置。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都(dōu)偏弱，但南华研究(jiū)院能化(huà)分析师李嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因(yīn)在于(yú)远兴(xīng)投(tóu)产(chǎn)的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本(běn)周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库(kù)存依(yī)旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在(zài)一定(dìng)的影响。在现货(huò)松动、投产预(yù)期、库(kù)存(cún)累(lèi)库的影响下，纯碱价(jià)格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至(zhì)环比高位(wèi)。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销出现了(le)较(jiào)为明(míng)显的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供需(xū)结构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯(chún)碱方面，近期主(zhǔ)要市场(chǎng)交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天(tiān)然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火(huǒ)投产，产能为(wèi)150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生产成本(běn)在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用下(xià)持(chí)续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落(luò)地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介绍(shào)，纯(chún)碱的供需(xū)结构在9月会发(fā)生变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也(yě)已充分计价(jià)，这(zhè)一点从9月合约的深(shēn)贴水可以(yǐ)得到验证。在(zài)这个供(gōng)需转(日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗zhuǎn)宽(kuān)松的预期下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货(huò)价格也(yě)出现崩塌(tā)，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从近(jìn)月合约的跌幅(fú)和现货向期货回(huí)归(guī)的(de)方(fāng)式收敛基差(chà)上(shàng)可(kě)以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺(quē)乏(fá)强有力的订单支撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂原片库(kù)存(cún)天(tiān)数5月中旬(xún)为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原(yuán)片库(kù)存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从(có日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗ng)玻璃产销(xiāo)数据来(lái)看，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北(běi)地区(qū)产销数据(jù)平均为73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数(shù)据(jù)大幅下滑。5月(yuè)还要新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃(lí)日熔量达(dá)到(dào)巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都比较弱，主要(yào)是高库存(cún)和(hé)低(dī)需(xū)求(qiú)逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃(lí)价(jià)格(gé)在去(qù)库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利(lì)润改善很多(duō)，加之终端表现并不(bù)乐观，因此又出(chū)现大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏(sū)不及(jí)预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯(chún)碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从持(chí)仓上看，部(bù)分市(shì)场资金在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配(pèi)置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后市(shì)，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是(shì)否能(néng)带来现货价格短(duǎn)期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯(chún)碱投产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周期中，价(jià)格(gé)趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于(yú)玻(bō)璃，需要等待的则(zé)是中下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是等待下游的原料库存消耗(hào)，二是对未(wèi)来(lái)的需(xū)求(qiú)是否(fǒu)存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏(piān)弱(ruò)。后市关(guān)注(zhù)在需求(qiú)存在(zài)缺口的情形下，7月(yuè)订单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为(wèi)，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是(shì)要关(guān)注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使(shǐ)得低(dī)位波(bō)动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基差不再(zài)是(shì)以现货下跌方式来修(xiū)复；二是月供需预期博弈(yì)相对明(míng)朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱(ruò)势(shì)，可重点关注远兴能源的后续(xù)投(tóu)产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大(dà)力挺(tǐng)价，则盘(pán)面(miàn)也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱(ruò)势也将继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端需求(qiú)变动(dòng)来判断是否维持弱势，可(kě)重点关注下游深加工订单(dān)情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产施(shī)工端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃(lí)的需(xū)求量(liàng)将抬升，下(xià)游深加(jiā)工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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