财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季(jì)不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤(pí)酒单季(jì)度营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在(zài)内的(de)外资(zī)系啤酒公司基本面(miàn)仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵(zhèn)营(yíng)的(de)分化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意行业则(zé)堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券(quàn)王言海(hǎi)5月(yuè)8日发布的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步(bù)复苏(sū)，叠加(jiā)成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势(shì)区(qū)域持续(xù)扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒、重(zh数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意òng)庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力(lì)波(bō)、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城市都拥(yōng)有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券孙山(shān)山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集中度(dù)仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变，经过一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续(xù)多(duō)年的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，这几年，外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英博销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的(de)营业利润增长将低(dī)于去年的水平，研(yán)报指出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平(píng)台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指出，这几年(nián)啤(pí)酒行(xíng)业的业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大(dà)江(jiāng)南(nán)北(běi)的(de)大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产(chǎn)业链中游，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要(yào)材(cái)料；下游终(zhōng)端(duān)议(yì)价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化(huà)转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成本(běn)催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅(fú)、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威(wēi)啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价(jià)格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推出价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化(huà)势能锐不(bù)可当(dāng)。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基(jī)础上，进一步提升中档崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放(fàng)量(liàng)，带动整体产(chǎn)品结构持(chí)续(xù)升级。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计(jì)公(gōng)司全(quán)年业(yè)绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润(rùn)啤(pí)酒，满打满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端(duān)及超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行(xíng)业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年(nián)风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩(suō)不少，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续高增，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这(zhè)种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利(lì)释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下(xià)，公司(sī)业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成(chéng)为(wèi)行业新引领者。

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