如(rú)果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数(shù)已(yǐ)经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅更(gèng)是(shì)在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言(yán)，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一(yī)步(bù)增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开始注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续(xù)第六(liù)周成为了日(rì)本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日(rì)元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者对(duì)投资日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示(shì)，近来(lái)已受到了(le)越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时(shí)不太关注(zhù)日本(běn)市场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一(yī)步(bù)促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得(dé)留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成本日元融(róng)资押注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着(zhe)在(zài)国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的(de)情况下实现(xiàn)的(de)。这(zhè)意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇蝴蝶会采蜜吗有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日(rì)准备(bèi)者(zhě)”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市(shì)复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日(rì)本(běn)股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们(men)此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资(zī)的需求蝴蝶会采蜜吗，他们(men)又(yòu)为何铁了(le)心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高，以及企业(yè)部(bù)门(mén)推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业(yè)的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布(bù)的回(huí)购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估(gū)值指标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提(tí)供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在(zài)意识(shí)到资本(běn)成(chéng)本的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购规模将进一(yī)步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易(yì)所这(zhè)些变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的(de)最(zuì)大单(dān)一(yī)原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济(jì)的(de)表现(xiàn)目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本(běn)国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日(rì)本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七国集(jí)团中唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三(sān)大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了(le)市(shì)场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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