5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息(xī)称部分(fēn)银行相关部门收到《关于调整协定存款及通知存款自律(lǜ)上限的通知》，四大国(guó)有(yǒu)银行协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调(diào)整自2023年(nián)5月15日起(qǐ)执(zhí)行。本次拟下调中协定存款更多是对公业(yè)务(wù)，而通知存款则集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限拟下调的背景、影响，后续货币(bì)政策走向等(děng)，记者采访了招商基金(jīn)研究部首席经济(jì)学家李湛(zhàn)、长城(chéng)基金总经理助理兼现金管理部总(zǒng)经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金经(jīng)理陈(chén)钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德(dé)信基金(jīn)、德邦基金等(děng)公募(mù)基金公司及投研人士(shì)。

　　在业(yè)内(nèi)看(kàn)来，本(běn)轮调降(jiàng)更(gèng)多是(shì)出于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深化大背景的(de)考虑。对银行(xíng)而言，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低银行(xíng)负债成(chéng)本；同时本次降息(xī)有助于(yú)促(cù)进投(tóu)资、消费，也被(bèi)看作是促进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长期(qī)来(lái)看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不(bù)高(gāo)，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难(nán)上行(xíng)。预(yù)计下半(bàn)年货币政策不会(huì)出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续(xù)银(yín)行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国(guó)基金报记者：四大国有银行为何(hé)下(xià)调(diào)协定存款及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认(rèn)为，当前调降更多是出于推进(jìn)利率市场化改革深(shēn)化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自律机制成员(yuán)银(yín)行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债(zhài)券市(shì)场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存(cún)款利率水平。

　　随(suí)后，国有大(dà)行去年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银(yín)行陆续(xù)跟进下调存款利(lì)率。今(jīn)年(nián)4月(yuè)市场(chǎng)利率定价(jià)自律机制发布《合格(gé)审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入(rù)了存(cún)款定价(jià)惩罚措(cuò)施(shī)。而(ér)此前(qián)4月部分(fēn)中(zhōng)小银行(xíng)、农商(shāng)行(xíng)存款(kuǎn)利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下调，均是在(zài)利(lì)率(lǜ)市场化改革推进(jìn)背景(jǐng)下(xià)，银行出于(yú)自身经营考虑的自发(fā)行为(wèi)。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不断下行。在资产端定价压力较大(dà)且存款持续高增的情况(kuàng)下，压降存款成本成为改善息差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固(gù)定资产投资传导(dǎo)较弱，下调(diào)协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限有利于对公客户留存的活期(qī)资金(jīn)投(tóu)向实(shí)体经济(jì)。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市(shì)场利率整体下行，实(shí)体经济(jì)综(zōng)合(hé)融资成本不断下降，银行资产端收益下降较为明(míng)显；第二，银行整体净息差持续走低(dī)，银行(xíng)利润空(kōng)间压缩明显；第三，企(qǐ)业(yè)和居民风险偏好(hǎo)大(dà)幅下降导致存款增(zēng)长(zhǎng)比较明显，存款市场供需关(guān)系(xì)发生(shēng)了变(biàn)化，降(jiàng)低了银行高(gāo)吸揽储的(de)必(bì)要性；第四，协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)介(jiè)于(yú)活(huó)期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机制对于(yú)活期存款(kuǎn)与定期存(cún)款利率进行(xíng)了几轮(lún)调整(zhěng)，本次将协定(dìng)存(cún)款与(yǔ)通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)下(xià)调也是要将存款(kuǎn)产品线的调(diào)整进(jìn)行统一(yī)，全面缓解(jiě)银行负(fù)债(zhài)压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自(zì)身经营情况考虑，顺(shùn)应市场(chǎng)趋势，通过自律机制协(xié)调调降负(fù)债(zhài)成本，有利于提(tí)升银行放贷意愿，抑(yì)制资(zī)金(jīn)脱实向虚，更好(hǎo)的落实(shí)央行宽信用的(de)政策贯(guàn)彻(chè)落(luò)实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率管控为上限管控，贷款利率则为(wèi)下限管(guǎn)控，近年来贷(dài)款利(lì)率下限管控彻底取(qǔ)消。存款利率(lǜ)定(dìng)价方式(shì)的改变也拉(lā)开(kāi)序(xù)幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以来(lái)，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行和股份行(xíng)参与，今年以来(lái)的调(diào)整更多(duō)是延续去年(nián)9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，中小银行补充(chōng)下(xià)调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的(de)激励为主引入惩(chéng)罚措施(shī)，加速了中小(xiǎo)银行存款利率补降的进度。就今年的经(jīng)济背(bèi)景而言，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边际走弱(ruò)，经(jīng)济修复(fù)存在波折。目前居民超额(é)储蓄高增，实体(tǐ)融资需求有限，银行存款(kuǎn)增加(jiā)，降低存款利率可以(yǐ)引导(dǎo)减(jiǎn)少信贷套利(lì)，助力(lì)经济增(zēng)长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断压(yā)缩，银(yín)行(xíng)经营压(yā)力增(zēng)大，调(diào)整(zhěng)存款成(chéng)本(běn)成为改善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下调协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要(yào)影(yǐng)响对公客户在商(shāng)业银行的活期类存款(kuǎn)收益，延续近(jìn)期银行存款利率调降的(de)趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋(qū)势(shì)，特别是中小行高息揽(lǎn)储的成(chéng)本压力；另一方(fāng)面，有(yǒu)利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符(fú)合(hé)“不(bù)搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设(shè)以来，两轮利率调降都(dōu)集中在活(huó)期和定期(qī)存(cún)款，实际上忽略了这些(xiē)介于(yú)活期和定期存款之(zhī)间的(de)存款的利(lì)率调(diào)整，当(dāng)下(xià)有必要一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)利(lì)率上限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下调(diào)的有效(xiào)性。银行一季(jì)度净息差水平(píng)均创历史新低(dī)，上市银行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下调(diào)可(kě)以有效降低(dī)银行负债成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年(nián)“降息潮”迭(dié)起，这(zhè)是(shì)未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对(duì)于4月(yuè)份(fèn)社(shè)融数据，居民贷款偏(piān)弱之(zhī)外，企(qǐ)业贷(dài)款也在边际转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业中长期贷(dài)款同比(bǐ)多增幅度(dù)较(jiào)大。在这种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款利率，2023年银(yín)行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中(zhōng)小银行(xíng)或有动力持续(xù)主动下调存款利率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息(xī)潮不(bù)仅仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江等发达地区(qū)地方债发(fā)行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好(hǎo)的发债(zhài)主体(tǐ)，其信用债收益率仍有(yǒu)下行趋势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，利率的方向(xiàng)仍是(shì)由实体(tǐ)经济资金供(gōng)需决定的，而央行(xíng)的政策利率、基准利率在一方面要合(hé)适顺应市(shì)场环境，一方(fāng)面(miàn)也代表着政策意愿强调信号意义(yì)的作(zuò)用。今年(nián)是真正疫后(hòu)复苏(sū)的第一(yī)年，我们仍面临内(nèi)生(shēng)动力不强需求不(bù)足的(de)情况(kuàng)，央行已经(jīng)通过降准(zhǔn)以及结(jié)构性货币政策等多(duō)项(xiàng)举措给予了实体经济所(suǒ)需(xū)的一(yī)定的资金投放支持，有效降低了实体(tǐ)综合(hé)融资(zī)成(chéng)本，后续(xù)需要财政政(zhèng)策产业政策等配套政策(cè)继续激(jī)活内生(shēng)动(dòng)力扭(niǔ)转预期。

　　当前(qián)央行需要观察(chá)跟踪(zōng)经济运(yùn)行情况，短期(qī)调(diào)整政策利率的概率不(bù)大(dà)，但仍会维(wéi)持资金(jīn)合理(lǐ)充裕的环境，故(gù)从(cóng)银行(xíng)资产端的角度来讲，贷款利率或(huò)仍维(wéi)持低位(wèi)，后续(xù)是否进一步下调要看(kàn)实(shí)体经济复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存(cún)款基准(zhǔn)利率下调(diào)的概率不大，而存(cún)款(kuǎn)利(lì)率上(shàng)限(xiàn)的(de)调(diào)整空间(jiān)仍存在，而(ér)是否进一步(bù)下调(diào)要(yào)看(kàn)银行自身(shēn)经营需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银(yín)行指导(dǎo)利率自律机制建立了(le)存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律(lǜ)机制成(chéng)员银行参考(kǎo)以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水平(píng)。在(zài)存款(kuǎn)利率市场化调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年(nián)8月(yuè)大行分别下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率市场(chǎng)化(huà)定价(jià)情况作(zuò)为合格审慎评估的扣(kòu)分项，引发中小(xiǎo)银行(xíng)跟随调降(jiàng)存(cún)款利率。我们认为，通过存款利率(lǜ)下行，稳(wěn)定商业银行净息差进而保(bǎo)持(chí)贷款(kuǎn)利率维持低位或(huò)继(jì)续下行，最终(zhōng)有利(lì)于社(shè)会(huì)融资成本下行。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：从(cóng)日前(qián)公(gōng)布的(de)金融数据看(kàn)， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复趋势或(huò)仍在(zài)。近期国债利(lì)率持续下行，银(yín)行间利(lì)率下行，叠(dié)加银(yín)行存款定(dìng)价(jià)下调，4月(yuè)社(shè)融信贷低于预期，国内降息预期被(bèi)进一(yī)步强(qiáng)化(huà)。海(hǎi)外(wài)来看，全球经济进入衰(shuāi)退周期(qī)，加息(xī)周期基本结束，后续有望逐步迎来(lái)降(jiàng寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶)息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有大型(xíng)商业银行和股份(fèn)制商业银行的定期存(cún)款利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋(qū)。一方面，银(yín)行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款加权平(píng)均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行息差压力(lì)加剧(jù)明显，监管层(céng)面有动(dòng)力(lì)去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率下(xià)降，来保障(zhàng)银行合(hé)理利差范(fàn)围(wéi)，增加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款持续高增(zēng)，在(zài)揽(lǎn)储(chǔ)压力(lì)不大的基础上，银(yín)行自身也有动力去下调(diào)存款定价来保障利差。

　　缓解银(yín)行负债及经(jīng)营压力

　　中国基金(jīn)报：协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款利率自律上限调整，将有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基(jī)金：一方面(miàn)银行息差(chà)压力大是普遍现象，此次政策调(diào)整有望带动中(zhōng)小银行(xíng)主(zhǔ)动跟(gēn)随下调(diào)存款利率。另一(yī)方面，由于(yú)此前(qián)经济下行影响，投资者悲观预(yù)期被(bèi)放大，大量资(zī)金集中(zhōng)在银行存(cún)款端，此(cǐ)次存款利率下调也(yě)有望(wàng)带动(dòng)存款资(zī)金的释放，盘(pán)活市场流(liú)动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释(shì)放(fàng)了(le)以下信号(hào)：①减(jiǎn)轻银行息差(chà)压(yā)力。本次(cì)下调将引导银行的(de)对公活期成本下降，存(cún)款(kuǎn)降(jiàng)价叠加(jiā)资产(chǎn)端(duān)让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资(zī)本补充能(néng)力；②减(jiǎn)少企业及居(jū)民的短期(qī)存款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续(xù)来看，本次(cì)下调(diào)对市场的影(yǐng)响集中在以下两(liǎng)点：①规(guī)范银行的协定(dìng)存款定价秩(zhì)序，减少(shǎo)存(cún)款定价的(de)无序竞争。此(cǐ)前，部分中(zhōng)小银行(xíng)的协定存款和通知存(cún)款定价过高，会对遵守自(zì)律机制、定价较低(dī)的银(yín)行产生揽(lǎn)储冲击。本(běn)次上限下调后会普遍(biàn)降低中(zhōng)小(xiǎo)行协定存款及(jí)通知存款利(lì)率，减少中(zhōng)小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份行及国有大行影响较(jiào)小。②长(zhǎng)端利率下(xià)行仍有空间。市场(chǎng)降息(xī)预(yù)期升温(wēn)，但大概率落(luò)空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户(hù)在商业(yè)银行的活(huó)期类存款(kuǎn)收益，使得对公客户活期存款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一(yī)方面有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利率自(zì)律上(shàng)限调整(zhěng)降低了(le)银行(xíng)负债成本，目前上市银行协定存款占总存款的比(bǐ)重在13％左(zuǒ)右(yòu)，重新规定协定利率上限后(hòu)，预计(寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶jì)行业(yè)资金(jīn)成本可以缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一方面(miàn)可以限制高息(xī)揽(lǎn)储，规(guī)范行业竞(jìng)争，特别是降低银行对公活期存款成(chéng)本压力，减(jiǎn)轻银(yín)行负债及(jí)经营压力。此外，银行负(fù)债端成本的下降使得银行(xíng)盈利能力增强，进一步(bù)打开了资产端收益(yì)率下行的空间，或带动债券收益率不断下行(xíng)。

　　并非降息(xī)的确定性信号

　　中国(guó)基金报：未来存款利率是否(fǒu)还有进一(yī)步下降的空间？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的(de)非对(duì)称下行使得商业银行(xíng)净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒(dào)逼(bī)存款利率(lǜ)有进(jìn)一步调降的(de)预(yù)期。一方面(miàn)，为支(zhī)持实体经济，政(zhèng)策(cè)导向下贷款加(jiā)权平均(jūn)利率创有统计以来(lái)新低，2022年12月金融机(jī)构人民币贷(dài)款加权平均利率较2020年(nián)初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存(cún)款市场上的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场份额考核压力(lì)使得各行(xíng)下(xià)调存款(kuǎn)利率动(dòng)力不足，同样2020年以(yǐ)来上(shàng)市银(yín)行(xíng)存量存款平均成(chéng)本(běn)率基本持平(píng)。贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对称下行作用下(xià)，2022年(nián)12月商业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》规(guī)定的(de)合格(gé)线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调(diào)降预(yù)期(qī)，有利于降低(dī)全社会无风(fēng)险收益率，利多(duō)永续(xù)经营(yíng)性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然(rán)有下降的趋(qū)势和(hé)空间。从(cóng)银(yín)行(xíng)角度，2018年以(yǐ)来由于存款(kuǎn)定期化，活期存(cún)款占比明显下降(jiàng)，存款付息率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款收益率大(dà)幅(fú)下行，大幅加剧(jù)了银行(xíng)息差(chà)压力，这使得(dé)控制存(cún)款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策角度(dù)，居(jū)民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏(sū)较慢，监(jiān)管层面(miàn)有动力去持续推动存款利率下降，促(cù)进存款流向(xiàng)消费和实际投资。短(duǎn)期看，存款利率(lǜ)下调带动流动性继续(xù)进(jìn)入债市，中短期利率，特别是中短期信(xìn)用债利率仍有下(xià)行空间。如果(guǒ)经济(jì)复苏较强(qiáng)，流动性也(yě)有可能进入股市(shì)，利(lì)好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一(yī)步降(jiàng)低(dī)贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫(pò)性不高(gāo)。但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难(nán)上行(xíng)。考虑到存(cún)量贷款重定价(jià)等(děng)影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大(dà)，中小银行(xíng)或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期(qī)来看，有(yǒu)望带动(dòng)存款利率整体下行。现实(shí)中，存款利率(lǜ)降低(dī)有助于压(yā)低(dī)全社(shè)会利(lì)率(lǜ)水平，利好债券，同时股(gǔ)票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本次降息释(shì)放(fàng)的信(xìn)号来看，是否意味着(zhe)货币政策进一步宽(kuān)松？货币(bì)政(zhèng)策充裕(yù)延续，但解读为边际(jì)再宽松为时(shí)尚早。2022年四季度货币(bì)政(zhèng)策执行报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表明当(dāng)前(qián)货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是(shì)第一要求，而(ér)在此基础上(shàng)强调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次(cì)调(diào)降意味着当前长端利(lì)率(lǜ)仍有下行空间，但这一调(diào)降(jiàng)是针对(duì)银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接(jiē)调降(jiàng)挂牌(pái)存款利率(lǜ)，存款利率下调并不等于政策(cè)利率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应(yīng)视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动(dòng)性以(yǐ)及安全(quán)性

　　中国基金报(bào)：当前利率环境下，普通(tōng)投寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶资者应该如何守(shǒu)住自(zì)己的钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通(tōng)投(tóu)资者(zhě)的投资(zī)工具应该兼顾考量收益性(xìng)、流动(dòng)性以及安全性。在存款利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)的(de)背景下，短债基金以及其他固收类(lèi)基(jī)金在具一定流动性的同时，相较活期存款和相当部分的银行理财产品，具有(yǒu)一定的超额收益，是风险偏(piān)好较低和风险偏好适中投资者的合适(shì)投资工具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年初以来，债券市场利率整(zhěng)体下行，4月(yuè)以来(lái)下行加速(sù)，当前无论(lùn)从绝对利率水(shuǐ)平还是从信用(yòng)利差(chà)，都(dōu)回到了较低(dī)历史分位数水(shuǐ)平(píng)，虽然债(zhài)市多头环境仍未(wèi)改变，但一致预期导(dǎo)致(zhì)行情走的比较迅速，市场(chǎng)进一步(bù)盈(yíng)利空间被压(yā)缩，若看不到(dào)央行(xíng)货币政策(cè)增量(liàng)政策，后续或进入(rù)震荡(dàng)环(huán)境，而(ér)存量博弈(yì)交易下也可能会放大市场波动。

　　对于(yú)普通投资者(zhě)来说，在这样的环境(jìng)下(xià)尽(jǐn)量选(xuǎn)择防守类型的产品，规避市场波动(dòng)，例(lì)如(rú)货(huò)币基金，而短(duǎn)债(zhài)基金中要选择久期(qī)短流(liú)动性好、历史回(huí)撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频数据的弱(ruò)化(huà)趋势显现，且4月底(dǐ)政治局会议从疫情后稳增长转向中长期(qī)调结构，政策发力预期下(xià)降，市场(chǎng)对(duì)经济的“弱(ruò)复苏(sū)”预期进一步强化，因(yīn)此股票市场也进(jìn)入到“休整期(qī)”。在市(shì)场震荡休整期，高股(gǔ)息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当(dāng)前环境下，建议关注行(xíng)业估值水平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安(ān)基金：目前面临低利率环境，需要(yào)我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑(huò)，比如面对收益率高达20％且能保(bǎo)本(běn)的所谓理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品。对普通(tōng)投资(zī)者而言，如(rú)果不具备相关专业知识，可(kě)以选择把投资理财交给少数专业的人来做，让(ràng)优(yōu)秀(xiù)的基金经理(lǐ)管理自(zì)己的钱(qián)袋(dài)子。具(jù)备一定(dìng)投资能力和风(fēng)控能力(lì)的人(rén)士(shì)可通(tōng)过理财(cái)和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条(tiáo)件是(shì)做(zuò)好风控，选择适合自己(jǐ)风险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信基金：随着(zhe)存(cún)款利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄(xù)收益(yì)下降，为保(bǎo)持资(zī)金保值增(zēng)值，投资(zī)者在评(píng)估自身风险承受能力(lì)后可适(shì)当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短债(zhài)基金、商业银行(xíng)现(xiàn)金(jīn)管理类产品等风险等级较低、支(zhī)取(qǔ)相对灵活的(de)产品。

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