金融界(jiè)5月11日(rì)消息 央行今(jīn)日发布2023年4月份金(jīn)融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比增长12.4%，增速(sù)比上月末低0.3个百分点，比上年同(tóng)期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月(yuè)社会融资规模(mó)增量(liàng)为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其(qí)中，对实体经济(jì)发放的人(rén)民(mín)币贷款增加4431亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)多(duō)增729亿(yì)元(yuán)；对(duì)实体经济发放的外币贷款折合人民币减少319亿(yì)元，同比少减441亿元。反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数

　　此外(wài)，4月份(fèn)人(rén)民币存款减(jiǎn)少4609亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)多(duō)减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非(fēi)金(jīn)融企业存款减少1408亿元，财政性存款(kuǎn)增(zēng)加5028亿元，非银行业(yè)金融机构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美(měi)元，同比下降11.6％。4月份外币(bì)存款减少296亿美元(yuán)，同比少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同(tóng)比回落，主因居民(mín)存款13个月(yuè)以(yǐ)来(lái)同比(bǐ)首次转为减(jiǎn)少，但更可能重回表(biǎo)外资产，而(ér)非用于消费，消费在二季度(dù)同样处于“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分(fēn)点至(zhì)12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月以(yǐ)来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。

　　对此，中信(xìn)证券点评如下(xià)：在(zài)经历了一季(jì)度的爆(bào)发式增长后，信贷(dài)在4月(yuè)明显(xiǎn)回落。从结构上来看，居民部(bù)门(mén)再次“缩表”，不过(guò)企(qǐ)业中长期(qī)贷款有较强(qiáng)韧性。信(xìn)贷回(huí)落可(kě)能(néng)是因为一季度透支了部分银行信贷额(é)度和企业信贷需求，而且4月地产(chǎn)销售也(yě)边(biān)际走弱。社融增速与上月(yuè)持平，非标融资(zī)持续好转。M2增速(sù)在(zài)高(gāo)基数下回落。

　　申万宏源申万(wàn)宏(hóng)源认为(wèi)，M2同比回落(luò)主因居民存(cún)款13个月以来(lái)同比首次转为减少，但更可能(néng)重回表外(wài)资产，而非(fēi)用于(yú)消费，消费在二季度同(tóng)样处(chù)于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以(yǐ)来首(shǒu)次转负。4月居民存(cún)款减少1.2万(wàn)亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月(yuè)M1同(tóng)比回升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛(liǎn)0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要(yào)源于个人存款(kuǎn)的流出而(ér)非企业活期存款大幅改善，和地产销售(shòu)的再度(dù)转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份人民币(bì)存款大幅(fú)减少的问题(tí)，中信证券认为是季(jì)节性波动。因为(wèi)银行倾向于让理财产品在季末到期，使(shǐ)资金回流成(chéng)存款，以应对考(kǎo)核，然后在下(xià)季初发行(xíng)新的理财(cái)产品反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数承接。因此(cǐ)居民存(cún)款在(zài)季末季初常出现波动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比上月(yuè)提高0.2个百分点，或许(xǔ)反映了(le)企(qǐ)业经(jīng)营活(huó)跃度有所提升。

　　招商宏(hóng)观与(yǔ)中信证券看法较为一(yī)致，招商宏观表示(shì)居民存(cún)款减少符(fú)合(hé)季节(jié)性规律。在本(běn)月数据中，居(jū)民(mín)端出现(xiàn)了新增存款，新增(zēng)贷款(kuǎn)同时收缩的情况(kuàng)。从历史(shǐ)规律来(lái)看，4月及7月一般是(shì)居民(mín)存款减少的时点。以4月为(wèi)例，今年1.2万亿居民存款的减少量少于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿(yì)）及(jí)2021（减(jiǎn)少(shǎo)1.57万(wàn)亿）。目(mù)前无(wú)法从4月数据得(dé)出类(lèi)似居(jū)民(mín)加速偿还(hái)房贷等结论(lùn)。

　　对于居(jū)民存(cún)款的去向(xiàng)问题(tí)，申万宏源(yuán)分析认为4月(yuè)居民(mín)存款减(jiǎn)少更可(kě)能去向表外资产，而非(fēi)消(xiāo)费领域(yù)。

　　对于4月的信贷结构问(wèn)题，招(zhāo)商宏观表(biǎo)示在放缓的信贷投放中，结构特(tè)征依然明显。企业中长期贷款贡献了新增信贷的绝大部分，居(jū)民端中长期信贷出现(xiàn)收缩。这种(zhǒng)结构特征反映了居民端在前期购房需(xū)求脉冲式释放后信心仍然不足的(de)情况。如果没(méi)有(yǒu)进(jìn)一步(bù)的政策支撑(chēng)，不排除居民端新增信(xìn)贷量会持续(xù)维持在低(dī)位。

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