私(sī)募基金运作即将迎(yíng)来更全面的新一轮监管。

　　4月(yuè)28日，中国证券投资(zī)基金业协会(huì)（下称中(zhōng)基协(xié)）就起草的《私募证券(quàn)投资基金(jīn)运作(zuò)指(zhǐ)引》（下称《运作(zuò)指(zhǐ)引》）向(xiàng)社(shè)会(huì)公开征(zhēng)求意(yì)见。

　　自2013年6月证券投(tóu)资基金(jīn)法(fǎ)将私募(mù)证券投资基金纳(nà)入统(tǒng)一规范，中基协实施登记备案以来，我国(guó)私募证券投资基(jī)金行(xíng)业发(fā)展迅速，规模不断增加(jiā)。截至2022年年末，中基(jī)协已(yǐ)登记私募证券投资基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人(rén)9000余家(jiā)，存续私(sī)募证券投资基(jī)金9.3万只，规模5.6万亿(yì)元。私募证券投(tóu)资基金(jīn)交易策略逐步多元化，交易活跃，投资(zī)资产覆盖股票、基金、债(zhài)券和场内外衍生品，已经成为(wèi)资本市场重要的(de)机构投资者(zhě)之(zhī)一(yī)。中基协结合私募证券投资基金行业实(shí)践，坚(jiān)持(chí)规范发展(zhǎn)和问题导(dǎo)向(xiàng)，起草形成《运作指引》，明确底线(xiàn)要求，针对重点(diǎn)问题予以(yǐ)规范，完善私(sī)募(mù)证券投资(zī)基金运作(zuò)规则体(tǐ)系。

　　本(běn)次征求意见的(de)《运作指引》共计三十二条，对私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金募集、投资、运作管理等环节提出了(le)规范要求。具体来看：

　　募(mù)集要求方面，在募集及存续(xù)门槛要(yào)求上，明确私募证(zhèng)券投(tóu)资基金初始募(mù)集及存(cún)续规模不得低(dī)于1000万(wàn)元。

　　今年(nián)2月，中基协发布了(le)修订后的《私(sī)募投(tóu)资基金登记备案(àn)办法》（下称《备案办法》）及配套指(zhǐ)引，进(jìn)一步(bù)明确(què)了私募(mù)登记备案标准，其中就提(tí)出私募(mù)证券基(jī)金初始实缴募集(jí)资(zī)金规模不(bù)低于1000万(wàn)元人民币。此次(cì)《运作(zuò)指引(yǐn)》的相关(guān)要求与《备案(àn)办法》衔接。

　　但引发市场热议的是(shì)，基金合(hé)同中(zhōng)应当明确约(yuē)定，除(chú)市场波动(dòng)导致(zhì)净值变(biàn)化外，连续60个交易日出现(xiàn)基金资产(chǎn)净值低于1000万元人民币的(de)，该私募证券(quàn)投(tóu)资基金进(jìn)入清(qīng)算(suàn)流程。

　　有(yǒu)行业人士认为，《运(yùn)作指引》在衔接(jiē)《备案办法》募集规模的基础上，增加了(le)存续要(yào)求(qiú)，这可以(yǐ)有效避(bì)免《备案办法》出台后(hòu)，通过募集资金后(hòu)再赎(shú)回的(de)方式(shì)备案的(de)“壳基金(jīn)”。此外，这也(yě)体现行业(yè)的“扶强除劣”趋势，中小规模的(de)私募生存难度越来(lái)越大。

　　申赎管理(lǐ)上，为(wèi)加强流动性风(fēng)险管(guǎn)理，《运作指引(yǐn)》要(yào)求私募(mù)证券投资基金开放(fàng)申赎频(pín)率不得(dé)高于每(měi)月一次。为(wèi)引导投(tóu)资者理性投资(zī)、长期投资，《运作指引(yǐn)》明确(què)基金合(hé)同应当约定投资者(zhě)不(bù)少于(yú)6个月的份额锁定(dìng)期安排。

　　投资要求方面，在组(zǔ)合投资要求上，为(wèi)引导私募证(zhèng)券(quàn)投资基金管(guǎn)理人提升专业(yè)投资能(néng)力，组合投资、分散风(fēng)险，要求私募(mù)证券投资基金采取资产组合的方式进行投资。单只私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金(jīn)投(tóu)资于同一资产的资(zī)金，不得超过该基(jī)金净资产的25％；同一(yī)私募基金管理人管理的(de)全(quán)部私募证(zhèng)券投(tóu)资基金投资于同一资产(chǎn)的(de)资金，不得超(chāo)过该资产的25％。银行活期(qī)存款、国债、中央银行票据、政策(cè)性金融债、地方政府债券、公开募集基金等中国证监会、协会认可的投资(zī)品种除(chú)外(wài)。

　　《运(yùn)作指引(yǐn)》还明确禁(jìn)止多层(céng)嵌套，要求(qiú)私募证券投资基(jī)金架构应(yīng)当清晰(xī)、透明，不得通(tōng)过设置复(fù)杂架构(gòu)、多层嵌套等方式规避监管要求。私(sī)募证券投资(zī)基金投(tóu)资于其他私募(mù)证券投资基金或者金融机构发行的资产管理产品的，应当明确约(yuē)定所投资(zī)的私募证券投资(zī)基金或者资产管理产品(pǐn)不再投资(zī)除公(gōng)开募集基金(jīn)以外(wài)的其他私募证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)或者资(zī)产管(guǎn)理产品。

　　在(zài)场(chǎng)外衍生品(pǐn)投资要(yào)求上，明确私募基(jī)金应当以风(fēng)险管理、资产配置为目标开展衍生品交(jiāo)易，不得将衍生品交易异化为股票、债券等场内(nèi)标的的(de)杠(gāng)杆(gān)融资工(gōng)具，不得为不适格投资者提供通(tōng)道服(fú)务，提出集(jí)中度、杠(gāng)杆(gān)等要求。

　　运作管理(lǐ)要求方面，要求私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金管理(lǐ)人(rén)建立健全内部制度，遵循投资者利(lì)益优(yōu)先与公平交易(yì)原(yuán)则，防范利益输送。对量化私募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金在交易系(xì)统安全、异(yì)常交易(yì)监控、内部管理(lǐ)、资(zī)料保存、产品命名等(děng)方(fāng)面提(tí)出规(guī)范要求。进一步(bù)细化对私募证券投资基(jī)金(jīn)投资运作（如衍生品、境(jìng)外资产等特(tè)殊交易）的信息披(pī)露(lù)要求。

　　同时，《运作指(zhǐ)引》明确不同规模(mó)私募证券投资基金管理(lǐ)人(rén)和私募证券(quàn)投资基金信息(xī)报送工作要求(qiú)。

　　《运作指(zhǐ)引》还要求规模(mó)以上私募(mù)证券投资基金管理蝴蝶会采蜜吗人定期开(kāi)展压力测试、建立(lì)风(蝴蝶会采蜜吗fēng)险准备金制度等(děng)。具(jù)体来看，同(tóng)一实际控制人控制的私募(mù)基金管(guǎn)理(lǐ)人在最近(jìn)一年度末合(hé)计基金管理规模在(zài)20亿(yì)元(yuán)以上(shàng)的，应当持续建立健全流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)监测、预(yù)警与(yǔ)应(yīng)急处置、关于(yú)预警(jǐng)线与止损线(xiàn)的风险管理制度，每季度至(zhì)少进行(xíng)一次(cì)压力测试(shì)。私募基金管理(lǐ)人(rén)应当结(jié)合市(shì)场状况和自身管理(lǐ)能力制定并(bìng)持续更新流动性风(fēng)险(xiǎn)应急预案，明确预案触发(fā)情景、应急程序与措施(shī)等。

　　《运作指引》明确禁止(zhǐ)通(tōng)道业(yè)务，私募基金管理(lǐ)人应当对投资(zī)者资金(jīn)来源(yuán)的(de)合规性进行审查，不(bù)得由投资(zī)者或(huò)其指定(dìng)第三方下(xià)达(dá)投资(zī)指令或者自行负责(zé)投资运作，不得为金融机构(gòu)、其他私募基金管理人，金融机构资产管理(lǐ)产品以及其他私募基金(jīn)提(tí)供规避投资范围、杠(gāng)杆约束、投资者门槛(kǎn)等监管要求的通道(dào)服务。

　　一位私(sī)募(mù)人士向期货日报记(jì)者表示(shì)，综(zōng)合来看，私(sī)募监管的(de)实(shí)际(jì)标准在向金(jīn)融机构管理(lǐ)标准看(kàn)齐(qí)，《运作(zuò)指引》如果按目前征(zhēng)求意见(jiàn)稿的水平落实(shí)，执行后会快(kuài)速(sù)抹平私(sī)募基(jī)金相对其他资(zī)管产品的(de)灵活度，让资金方的投放偏好回到策(cè)略(lüè)表(biǎo)现及(jí)管理人的(de)整体运(yùn)营和服务水平上，而非政策监(jiān)管(guǎn)红利(lì)。这(zhè)将(jiāng)更有利于行业的健(jiàn)康发展，回归(guī)管理本源。

　　不过(guò)，《运作指引》也给予了过渡期安排。

　　中基协表示，《运作指引》施(shī)行后，新备案的(de)私募证券投资基金按(àn)照《运(yùn)作指(zhǐ)引》要求(qiú)执行。同时为减少(shǎo)新老基金的套利空间，对存量基金针对不(bù)同情况提出(chū)差异化(huà)整改要求，并对重点(diǎn)条款的整改给予充分过(guò)渡期(qī)安排：

　　对于违(wéi)反投资范(fàn)围要求(qiú)、开展通(tōng)道业(yè)务、不符合最低存(cún)续规模(mó)等(děng)触及底(dǐ)线要求的存量基金，《运作指引》施(shī)行后不(bù)得新增募集规模及投资者，不得展期，新增投资(zī)活(huó)动获得须符合《运作指引》要求，合同(tóng)到期后予以清(qīng)算；

　　对于不符合《运作(zuò)指引》中(zhōng)关于投(tóu)资集中度、嵌套层数、杠杆比例、债券(quàn)及衍(yǎn)生品交易等(děng)投资要求的，给予12个月(yuè)整(zhěng)改过渡期，不强(qiáng)制要求修改基金合同；

　　对于(yú)《运作指引》实(shí)施后(hòu)存量基金新募集的投资者要求设(shè)置不少于6个月的份额锁(suǒ)定(dìng)期；

　　对于(yú)存量(liàng)基金发(fā)生基金合同变(biàn)更的，变更后内容应当符合《运作指引》要求；基(jī)金合同存续期限(xiàn)发生变化的，应当按照《运作指引》修改(gǎi)基金合同；

　　对于存量基金(jīn)中无固定存(cún)续期限的(de)私募证券投资基金，要求(qiú)在《运作指引(yǐn)》施行(xíng)后12个(gè)月内(nèi)，修改基金合同，约定明确的基金存续期，以促进(jìn)目前存量永续(xù)基金限期整改(gǎi)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 蝴蝶会采蜜吗