尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自(zì)年初(chū)以来(lái)的(de)涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来(lái)看(kàn)，若参(cān)考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有(yǒu)一波明显的(de)调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的(de)时间(jiān)来(lái)看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计(jì)，基本在一季报披露结束(shù)后，假设(shè)按此速度(dù)再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密(mì)集(jí)披露期(qī)结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势(shì)以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历(lì)史经(jīng)验(yàn)，要么(me)计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩(jì)的相对优势甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的，维(wéi)持TMT是全(quán甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的)年主线的判断(duàn)，并建议关注短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩(jì)可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为(wèi)，AI服(fú)务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的(de)量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及(jí)光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的(sī)将深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关(guān)注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应(yīng)商天(tiān)孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增(zēng)加(jiā)，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国(guó)信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三(sān)利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密(mì)等。

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