近日，国(guó)内上市交易(yì)的(de)4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现(xiàn)收益(yì)和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润(rùn)有何(hé)区别？4只公(gōng)募(mù)商品期货基金在(zài)一季报中均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期(qī)利润为(wèi)本期已(yǐ)实(shí)现收益(yì)加上(shàng)本期公允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少1韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说320万份至3.07亿份，降幅4韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋(qū)于(yú)增加(jiā)，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于(yú)春(chūn)节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业(yè)复(fù)产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求更是(shì)雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白(bái)银在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较白(bái)银(yín)表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联(lián)储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的(de)波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示美联(lián)储(chǔ)今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对(duì)贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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