近日(rì)，有焦化企业(yè)发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入(rù)降价通道(dào)，5月(yuè)17日(rì)，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平(píng)仓价累计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的(de)下跌是宏(hóng)观(guān)、产业等(děng)多因素共同(tóng)作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需(xū)求(qiú)利(lì)多的信(xìn)心不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出现较(jiào)大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口(kǒu)量也几乎是近(jìn)10年来的(de)最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放(fàng)削弱了国(guó)内煤(méi)企的(de)议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走高(gāo)的同时，黑色终端(duān)需求表(biǎo)现一般(bān)，国家(jiā)统计局公布的房(fáng)屋(wū)新(xīn)开工、施工面积同(tóng)比大幅(fú)回落(luò)，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负反馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不(bù)足(zú)，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下(xià)跌，并(bìng)不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤(méi)价(jià)自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历(lì)短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加(jiā)速回落(luò)。另外，下游韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字钢材需求表现不及预(yù)期，钢价(jià)承压回调致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收(shōu)缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价将需(xū)求压(yā)力(lì)向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士(shì)处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期(qī)套利需(xū)求增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率(lǜ)较小，主要(yào)原(yuán)因(yīn)是(shì)目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材需(xū)求并未(wèi)出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按(àn)需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成(chéng)本和(hé)焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线(xiàn)的(de)经济(jì)性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也(yě)因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出(chū)现大(dà)幅(fú)亏损或需(xū)求明(míng)显(xiǎn)增加的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下(xià)半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持在偏(piān)高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料库(kù)存(cún)策略，致使目前(qián)煤(méi)矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存(cún)以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均(jūn)处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低(dī)水平(píng)，煤焦近期供应(yīng)也有(yǒu)适当的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自(zì)身高库(kù)存(cún)的(de)压力。基于(yú)此种库(kù)存格局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基(jī)本(běn)面边际改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁(tiě)水日产量依(yī)然维(wéi)持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控(kòng)要求(qiú)，今年(nián)全年焦煤供需韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字格局大概率仍(réng)将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成(chéng)本较低，三季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定(dìng)价后，预计进口(kǒu)量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格(gé)因蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场氛围(wéi)仍难(nán)言(yán)乐观，导致(zhì)期货和(hé)现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏(piān)低(dī)，这(zhè)也使得继(jì)续杀估值的驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端(duān)传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成说，短期(qī)煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底部区间(jiān)振荡走势(shì)为主；中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在(zài)估值回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块(kuài)内(nèi)空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二(èr)是(shì)终端(duān)需求存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)化解；三(sān)是海外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现(xiàn)依(yī)然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是(shì)压低(dī)铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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