近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而后(hòu)山东(dōng)主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌(diē)是(shì)宏(hóng)观、产业等(děng)多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求(qiú)利多的信(xìn)心不(bù)足(zú)。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利(lì)空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量也出现较(jiào)大增长。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大(dà)量释放削(xuē)弱(ruò)了(le)国内煤企的议(yì)价能(néng)力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的(de)同时，黑(hēi)色终端(duān)需求表现(xiàn)一般，国(guó)家统计局公布的房屋(wū)新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求(qiú)端均(jūn)有明显利空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑不足(zú)，多因素共振(zhèn)带动焦炭期(qī)货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系(xì)逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运(yùn)行。其(qí)间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加(jiā)速回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下(xià)游(yóu)施压的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处(chù)获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个(gè)别(bié)地区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的(de)反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期套利(lì)需求增加(jiā)对现(xiàn)货市(shì)场信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全(quán)面提阅历是什么意思涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则保持按(àn)需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为地区(qū)、设备区别而存在(zài)很大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济性一般，对(duì)降价的(de)承受能力偏(piān)低，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难(nán)度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月(yuè)下(xià)半(bàn)月以来钢(gāng)厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢(gāng)厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在(zài)偏高水平(píng)，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续(xù)采取低原(yuán)料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年(nián)同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则(zé)处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货(huò)为何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于(yú)国内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求(qiú)仍有转弱预期(qī)。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概(gài)率(lǜ)仍(réng)将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而(ér)有所企稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围仍(réng)难言(yán)乐观，导致(zhì)期货(huò)和(hé)现货(huò)短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明显大(dà)于(yú)板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤(méi)进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需(xū)求依(yī)然(rán)乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会(huì)再次加重其供需(xū)压力，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会(huì)向原材料端(duān)传导，对(duì)煤(méi)焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估(gū)值回升后仍将是(shì)板块内(nèi)空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二(èr)是(shì)终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如(rú)何演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概(gài)率(lǜ)事件，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是(shì)压低(dī)铁(tiě)水(shuǐ)产量的(de)可能因(yīn)素，因(yīn)此煤(méi)焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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