当前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的(de)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危(wēi)险(xiǎn)的方(fāng)向升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会议后表示(shì)，这次(cì)会见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美(měi)国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈(hā)基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在(zài)眉(méi)睫(jié)之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美(měi)国财政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出(chū)现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约可(kě)能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继(jì)续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关(guān)议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若(ruò)两(liǎng)党能(néng)在这一时限(xiàn)之前同意(yì)把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废(fèi)，但(dàn)提高(gāo)上限需(xū)要(yào)满足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和(hé)党预计未(wèi)来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报告承(chéng)认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层(céng)施(shī)压(yā)，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所(suǒ)带(dài)来的(de)风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同(tóng)样遭(zāo)遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联(lián)邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任(rèn)，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保险的(de)存款规(guī)模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何(hé)管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的石(shí)油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致(zhì)力(lì)于(yú)以一种为美国纳(nà)税人(rén)带来(lái)最大(dà)价值(zhí)并保护美国经济和安(ān)全利(lì)益(yì)的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国(guó)会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了(le)直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑(chēng)后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日(rì)报(bào)记(jì)者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆(dòu)油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应了前期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕(zōng)及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人(rén)要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此(cǐ)印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美(měi)国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原(yuán)油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债(zhài)务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美(měi)国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增(zēng)产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是(shì)事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增(z却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝ēng)产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要(yào)几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需求(qiú)国高(gāo)库(kù)存带(dài)来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压(yā)力(lì)，不利(lì)于(yú)产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化(huà)供(gōng)应(yīng)压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存下(x却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝ià)滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确(què)实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本(běn)端原料的(de)供需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及(jí)国(guó)际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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