财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行更是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央企的(de)严重低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的郑州是哪个省的城市，郑州郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊是哪个省的城市啊大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是(shì)为此前获(huò)批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作用(yòng)显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特(tè)估银行(xíng)概念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往(wǎng)往(wǎng)预示着行(xíng)情(qíng)的结束(shù)，这一次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民(mín)生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日(rì)收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非(fēi)在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下(xià)，原来看(kàn)不(bù)起(qǐ)的那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现(xiàn)在反(fǎn)而(ér)显得(dé)难(nán)能(néng)可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示(shì)，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预(yù)期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节(jié)，银(yín)行(xíng)股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极(jí)度(dù)悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确(què)定的(de)股息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的(de)收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银(yín)行板(bǎn)块在一(yī)季(jì)度(dù)是业绩(jì)低(dī)点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收(shōu)益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资(zī)部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外(wài)银行对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较(jiào)好的投资(zī)机会(huì)。以(yǐ)国有大行(xíng)为(wèi)例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值(zhí)水平是偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在(zài)中特估背(bèi)景下去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论。<郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊/p>

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大(dà)金(jīn)融板块过去(qù)被当成行情结束的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意(yì)识(shí)映射包(bāo)括不限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进(jìn)入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从当前(qián)的金(jīn)融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石(shí)化等板块也(yě)表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融(róng)上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的交易(yì)结构(gòu)容易(yì)被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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