钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去(qù)年(nián)6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕(rào)在键盘(pán)生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过(guò)于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人(rén)遐(xiá)想的(de)题材搭配公(gōng)司释放钠电池项(xiàng)目(mù)进(jìn)展(zhǎn)的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着(zhe)传(chuán)艺科技股价迅速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚至期(qī)间(jiān)还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股(gǔ)走势。然(rán)去年(nián)末以来，抛“利好消(xiāo)息(xī)”催涨股价(jià)的套路(lù)完全失灵(líng)，股(gǔ)价又在4个多月时间(jiān)极(jí)速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获(huò)了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌(diē)折射的是市(shì)场(chǎng)对(duì)传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道(dào)故事(shì)的怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间不过(guò)10多(duō)月(yuè)，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产能又该如何消(xiāo)化(huà)？过往投(tóu)资(zī)计(jì)划频(pín)频“跳票”、实际(jì)效益(yì)与预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子(zi)电池(chí)便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电(diàn)池能量密度较低，导致其研发进度大(dà)大落(luò)后(hòu)于(yú)了(le)锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技(jì)术完(wán)成(chéng)突破以及(jí)锂(lǐ)价不断飙升，钠(nà)电才(cái)作(zuò)为锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代(dài)推出第一代(dài)钠(nà)离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价(jià)暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于(yú)去(qù)年(nián)6月22日晚间高调宣布入局。彼时(shí)的公告显示，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万(wàn)元通过全资子公司江苏智(zhì)纬电子科(kē)技有限公司（以(yǐ)下简称“智(zhì)纬(wěi)电(diàn)子”） 同(tóng)海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技(jì)有限公司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出(chū)，传艺科技旋(xuán)即涨停(tíng)，当日盘后(hòu)公司迫不及待(dài)召开(kāi)电(diàn)话会议，向合(hé)计64名分析师和个人投资者披露跨(kuà)界钠电的各种(zhǒng)细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池项目中(zhōng)试(shì)线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二(èr)期计划新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂下电话(huà)，股价(jià)更加疯涨。加(jiā)上6月23日(rì)的涨停(tíng)，传(chuán)艺科技宣(xuān)布(bù)跨界后一口气收出7个(gè)涨(zhǎng)停(tíng)板(bǎn)，市值快速(sù)实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨(zhǎng)股价的(de)前车在前(qián)，传(chuán)艺科技开始(shǐ)有意无意地“主动”披露(lù)钠电项目进展，而公司股价(jià)也(yě)往往在公告披露后(hòu)录得大幅上涨。去(qù)年(nián)12月5日(rì)盘中，公(gōng)司股价一(yī)度摸高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司(sī)股(gǔ)价开始掉头向(xiàng)下(xià)，无(wú)论其(qí)如(rú)何发布“利好”消息，股(gǔ)价也(yě)再(zài)难掀(xiān)大风(fēng)浪，反而随着时间的(de)推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日(rì)收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时(shí)间已经较(jiào)高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的(de)是(shì)，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公(gōng)司(sī)迫切召开(kāi)电话(huà)会并(bìng)在(zài)《投资者关系活动记录表》中对外发布钠电池业(yè)务未来规划、技术水平等涉及公(gōng)司经营的(de)重大(dà)信息，但直至2022年7月9日才正式通(tōng)过(guò)《关于(yú)对深圳(zhèn)证券(quàn)交(jiāo)易所关注函回复的(de)公告(gào)》补充披露相关(guān)事项，传(chuán)艺科技(jì)及公司董事长(zhǎng)兼(jiān)总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技(jì)股价(jià)“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波(bō)助澜(lán)，但归根结(jié)底还(hái)是其资金(jīn)有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进”不(bù)匹配无(wú)法让(ràng)市场信(xìn)服(fú)造成的。

　　根据公司(sī)定(dìng)增预案，钠(nà)电池(chí)二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所(suǒ)回复函和2023年(nián)度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池(chí)项目的(de)投资成本约54亿(yì)元。其(qí)中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装修及设(shè)备成(chéng)本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公(gōng)告出来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微(wēi)消息(xī)，公司董事(shì)长邹伟(wěi)民4月(yuè)16日在公开场合演讲时(shí)提到，“2022年(nián)7月，公司决定(dìng)，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠(nà)离(lí)子(zi)电池全供应链项目，逐(zhú)步(bù)形成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产(chǎn)试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时(shí)提(tí)到的钠(nà)电(diàn)产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟(wěi)民的(de)说法，传(chuán)艺(yì)科技在(zài)上述的54亿元资(zī)金外(wài)，还需要(yào)更多资金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电池就需(xū)要40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的盈利水平显然(rán)难以撬动(dòng)动辄几十(shí)亿(yì)的项目。

　　传艺(yì)科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费电子(zi)零组(zǔ)件，具体包括(kuò)笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等输入类设备及通(tōng)讯(xùn)用板、消费电(diàn)子、计(jì)算机(jī)用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上(shàng)市(shì)以来公司经营规(guī)模(mó)不断扩大，营(yíng)收从2017年的(de)6.69亿元(yuán)起步，逐年递增(zēng)，到2022年(nián)达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当年(nián)公司归母净利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏力(lì)可见(jiàn)一斑。

　　传(chuán)艺科技(jì)业(yè)绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货(huò)币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账(zhàng)款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函(hán)中，传艺科技曾详细披(pī)露(lù)过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离(lí)子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿(yì)元，银(yín)行授(shòu)信未使用(yòng)额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电(diàn)项(xiàng)目时自有资金的(de)“捉(zhuō)襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科(kē)技给(gěi)深交所的(de)回(huí)函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就(jiù)是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右(yòu)，同样(yàng)仰仗银行(xíng)贷款。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺科技及子公(gōng)司拟向工商银行、农业银行等组成的(de)联合银团申(shēn)请不超过20亿(yì)元(yuán)的(de)项目贷款(kuǎn)，用于公(gōng)司钠电池项目。根据(jù)最新(xīn)的调研记录，“截(jié)至目前，牵头银(yín)行已审批通过，参团银行处于(yú)正常(cháng)的审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二期谋定增。今(jīn)年(nián)3月30日，公司(sī)披露《2023年度(dù)向特定(dìng)对象发行股(gǔ)票预案(àn)》，拟(nǐ)募资不(bù)超过30亿(yì)元，其中的24亿元(yuán)拟投入(rù)钠电池制造二期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的(de)24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺(quē)口。而(ér)为(wèi)补这部分缺(quē)口(kǒu)，传艺(yì)科技(jì)甚至将2020年(nián)定增(zēng)募投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融(róng)资。至(zhì)于(yú)上(shàng)述邹伟民公(gōng)开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池(chí)全供(gōng)应链项(xiàng)目(mù)计划(huà)到2024年末(mò)全部竣工投(tóu)产(chǎn)，达产达效后，可实(shí)现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目真如邹伟民在近日的(de)演讲(jiǎng)中所言照进(jìn)现实，几年(nián)后公司营(yíng)收(shōu)将在当(dāng)前基础上翻十几(jǐ)倍。但(dàn)近(jìn)来(lái)腰斩的股价显(xiǎn)示，市(shì)场对(duì)这个故事并不(bù)再买账，除了资金实力有限公(gōng)司外，核心还在其大干快上后产(chǎn)能(néng)如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商(shāng)业(yè)化(huà)元年(nián)的2023年，包括宁德时(shí)代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等(děng)诸多(duō)巨头在内(nèi)，已纷(fēn)纷发产品、量产并大(dà)建产能，竞争(zhēng)者初(chū)露威胁，赛道已(yǐ)然(rán)开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来看，传(chuán)艺钠电的钠(nà)电池(chí)与巨头(tóu)们不相上下(xià)，但宁德时代落(luò)地(dì)奇(qí)瑞车型(xíng)、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们(men)已经走(zǒu)在前面，率先在两轮(lún)电动(dòng)车(chē)和低(dī)速电动车(chē)领域实现(xiàn)装车(chē)应用。而传(chuá一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？n)艺科技(jì)除(chú)了在(zài)岁末年(nián)初(chū)公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博(bó)新能源签订项目合作(zuò)或战略(lüè)合作协议外，并(bìng)未官(guān)宣重点客户(hù)。

　　每每有投(tóu)资者(zhě)问及客户情况(kuàng)时(shí)，公司都以“目前订单(dān)下游运用覆盖储(chǔ)能、低速电动车(chē)及(jí)电动工具等(děng)多个领域”“公(gōng)司钠离子(zi)电池送样(yàng)后客户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与多(duō)名客户(hù)签订了(le)销售订单”“公司已与多(duō)家知名两(liǎng)轮电动(dòng)车品(pǐn)牌(pái)开展送(sòng)样和合作意向洽谈等工(gōng)作(zuò)”等进行回复。至(zhì)于具体的客户名称和订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地(dì)正数倍(bèi)级增长。上海钢联新能源事业部(bù)钠电池(chí)分析(xī)师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发(fā)布数据(jù)则称(chēng)，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测(cè)，今(jīn)年(nián)钠电池落地产能大幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能(néng)利用率，钠电池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面成本(běn)降(jiàng)下来才会有较大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年(nián)钠电(diàn)池只会小批量应用到多元(yuán)化(huà)场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自信(xìn)，其在调研(yán)记录中预测，预(yù)计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠(nà)电池(chí)市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资(zī)者关系活动记录表

　　需要注意的是(shì)，沉(chén)寂多(duō)年的钠电池(chí)是在此前锂价(jià)飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而被推到台前的(de)，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格(gé)持续下行，4月20日电(diàn)碳价格均(jūn)价(jià)已经跌(diē)至(zhì)18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续(xù)下跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商(shāng)业化进程(chéng)的讨论(lùn)甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳(yáng)明高近(jìn)日就表示：“钠电池能(néng)够起(qǐ)到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太(tài)可(kě)能(néng)成为(wèi)主流。锂(lǐ)价一便宜(yí)，就会让(ràng)钠离(lí)子的发展陷(xiàn)入被动。”但他(tā)也强(qiáng)调(diào)，“钠(nà)离子技(jì)术一定要(yào)发展(zhǎn)，因为它是(shì)锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池的(de)一(yī)个(gè)有益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的(de)生产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离(lí)子电池性能比较(jiào)接(jiē)近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密(mì)度的也接近三(sān)元523电(diàn)池。目前(qián)电碳价格(gé)下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基(jī)本(běn)相当；而由于(yú)锂原(yuán)料价(jià)格大幅下降，目前铁(tiě)锂和(hé)锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格(gé)在20万以下(xià)时(shí)，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普(pǔ)遍认为(wèi)钠电池还(hái)有降(jiàng)本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理(lǐ)刘继茂(mào)就告诉(sù)钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模(mó)量产后钠(nà)离子电池正(zhèng)、负极材(cái)料(liào)价(jià)格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子(zi)电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但只要碳酸(suān)锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠(nà)离子电池的成(chéng)本优势就依(yī)然(rán)存在，并(bìng)且随着技术(shù)不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间有望进一步(bù)打(dǎ)开，该成本临(lín)界(jiè)点仍有(yǒu)进(jìn)一步下(xià)探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业规模化完(wán)成(chéng)后，能(néng)和锂离子电池(chí)的(de)成本拉(lā)开差距，接近(jìn)铅酸电池(chí)的成本。但能量密度的限制，使得(dé)碳酸锂价格在15万以上(shàng)时(shí)，成(chéng)熟(shú)后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以(yǐ)下时，钠(nà)离子电(diàn)池在动(dòng)力领域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包(bāo)括传艺(yì)科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠电(diàn)池(chí)商业化进(jìn)程。但随(suí)着锂(lǐ)价持续下降，钠电池利润(rùn)率下(xià)降或也是必然(rán)的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月(yuè)9日的(de)调(diào)研记录中曾(céng)表(biǎo)示，公司钠电(diàn)池定(dìng)价(jià)主要(yào)根据碳酸锂的价格(gé)，一般给(gěi)到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳(tàn)酸(suān)锂价格波动而(ér)波(bō)动(dòng)。

　　缺乏长远(yuǎn)投(tóu)资定(dìng)力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资(zī)金和(hé)产(chǎn)能消(xiāo)化之外，市场还(hái)担(dān)忧传艺科技(jì)项目(mù)投资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公(gōng)司(sī)对进军钠电领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技(jì)在投资(zī)上(shàng)缺乏长(zhǎng)远定力，临时(shí)“跳(tiào)票(piào)”甚至终止募投计划可(kě)谓(wèi)“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月(yuè)公司(sī)就(jiù)变更(gèng)募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于(yú)3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻(qīng)薄(báo)型键盘生产项目，已经(jīng)使(shǐ)用了7737.67万元(yuán)募资(zī)的(de)FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产(chǎn)项目的实(shí)施(shī)地点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的(de)实施地(dì)点(diǎn)变更(gèng)为重庆市合川区工业园区核(hé)心区(qū)高阳(yáng)路30号(hào)，实施主体则(zé)从传艺科技变为(wèi)一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？全(quán)资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金全部投(tóu)入(rù)轻(qīng)薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目的建设，并将后(hòu)者(zhě)的(de)产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺(yì)科技再融资(zī)，定增募资(zī)6亿元，其(qí)中的4.20亿元(yuán)用(yòng)于年(nián)产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设项目。但次年(nián)6月，公司(sī)将(jiāng)该(gāi)项目中的SMT工序实施地(dì)点由江苏省高(gāo)邮市(shì)经开(kāi)区凌波(bō)路33号改(gǎi)建(jiàn)至江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投(tóu)入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更(gèng)募投计划的地(dì)点、资(zī)金乃至项目，直接的(de)后果就是(shì)原有的投入打水飘、投(tóu)资效率(lǜ)低下以及建成项目实际效益与预计(jì)天(tiān)差地(dì)别(bié)。

　　根据招(zhāo)股(gǔ)书，薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目建设(shè)期仅12个月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已(yǐ)经建成(chéng)。但2019年(nián)-2022年，该项目(mù)的效(xiào)益(yì)分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方案，年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设(shè)项目建设期也(yě)仅(jǐn)12个月(yuè)，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两(liǎng)年(nián)多时间过(guò)去了，截至(zhì)2022年(nián)12月31日，该项(xiàng)目投资进度(dù)也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预(yù)期(qī)相去甚(shèn)远。

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